川财证券-雅化集团-002497-2021年一季报点评：民爆和锂盐同时向好，业绩长期可期-210429

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事件公司发布2021年一季报，营业收入同比增长87.31%，达到8.57亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7242万元，同比增长7060万元公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.37-3.02亿元，同比增长80%-130%。

2021年4月23日，公司董事会同意将非公开发行募集资金用于新增年产5万吨电池级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目。

点评川藏铁路雅安到林芝段已经获批，部分中标企业已经开始施工，公司民爆业务将受益。

2020年公司爆破服务营业收入达到11.3亿元，同比增长6.98%，毛利率达到27.12%。

川藏铁路爆破服务市场规模超过100亿元，有望成为公司民爆业务的较大增长点。

近半年来，氢氧化锂价格大幅上涨，且公司仍继续扩产，将给予公司估值和业绩增量。

国内56.5%的氢氧化锂价格已经由去年的4.8万元/吨上涨到8万元/吨，四川电池级99%氢氧化锂价格由去年的4.6万元/吨上涨到11.5万元/吨。

公司现有3.3万吨氢氧化锂产能，明年一期投产后将增加3万吨产能，再叠加未来定增二期的2万吨，共计将有8.3万吨氢氧化锂产能。

芝加哥商品交易所宣布将在2021年5月3日推出氢氧化锂CIFCJK期货。

美国氢氧化锂期货将上市，公司作为国内最大生产商，将成为氢氧化锂较为重要的标的。

盈利预测受益川藏铁路雅林段开工及氢氧化锂价格大幅增长，公司上半年业绩有望增长。

预计2021-2023年营业收入分别为50、68、72亿元，实现EPS分别为0.45、0.61、0.63元/股，对应PE分别为44、33、32倍，继续给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观市场风险、锂盐价格持续下降、突发安全事故风险。