平安证券-金地集团-600383-业绩整体平稳，销售量价齐升-210430

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事项：公司公布2021年一季报，实现营业总收入73.3亿元，同比下降0.1%，归母净利润5.6亿元，同比下降56.3%，对应EPS0.13元。

平安观点：业绩整体平稳，未结依旧充足。

公司一季度总营收73.3亿元，同比下降0.1%，归母净利润5.6亿元，同比下降56.3%。

归母净利润大幅下滑主要因上年同期处置深圳金地工业区，增加上年同期归母净利润约8亿元，带来较高基数。

2021Q1扣非后归母净利润为5.3亿元，同比增长61.7%。

一季度毛利率同比降1.1个百分点至31.8%；随着销售推广、管理等费用增加，一季度期间费用率同比升6.2个百分点至22.1%。

期末合同负债较上年末增长16.5%至1100.5亿元，覆盖近一年营收1.3倍，叠加2021年23.5%计划竣工增速，预计全年业绩结算仍有保障。

销售量价齐升，拿地相对积极。

一季度公司实现销售面积297.8万平、销售金额686.5亿元，同比增长133.6%、143.4%，较2019年一季度增长84.3%、103%；销售均价23052元/平，同比增长4.2%。

2021年销售目标2800亿元，同比增长15.4%，一季度已完成24.5%。

期内公司共获取土地22宗，新增土储建面302.3万平米，同比增长102%，总投资金额174.4亿元，同比增长65%。

拿地销售面积比101.5%，较2020年降37.2个百分点，但拿地面积大于销售，补库存态度仍旧积极。

期内新开工288.5万平米，同比增长13.6%，竣工120万平米，同比增长44.3%。

投资建议：维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为2.68元、3.08元、3.53元，当前股价对应PE分别为4.6倍、4.0倍、3.5倍。

公司销售增速靠前，拿地态度积极，土储丰富布局合理，预收充足奠定业绩增长基础，当前估值处龙头低位，股息率亦具备吸引力；考虑行业销售高增下，政策加码压制板块估值，同时公司毛利率仍未见企稳趋势，将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。