中泰证券-奇安信-688561-收入高增，毛利率提升，“高质量发展”战略成果显著-210429

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投资事件：公司发布2021年一季报：营业收入4.56亿元，同比增长102.07%，归母净利润为亏损5.37亿元。

收入翻倍增长，毛利率提升，“高质量发展”战略成果显著。

报告期内，公司营业收入规模达4.56亿元，同比增长102.07%，收入实现翻倍增长。

2021年Q1收入比2019年同期的增速达到21.6%，同样呈现高成长性。

在收入高增长的同时，公司综合毛利率达到63.79%，同比提升6.87个百分点，毛利率显著提升。

毛利率提升主要由收入结构优化所致，2020年公司低毛利率的硬件业务同比下降5.31个百分点，2021年公司继续优化收入结构，推动公司综合毛利率提升。

公司收入高增长，毛利率显著提升，公司“高质量发展”战略成果显著。

继续加大研发投入，公司产品竞争力强劲，多产品荣列市场第一。

报告期内，公司继续加大研发投入，研发费用规模达3.66亿元，同比增长31.62%。

根据2021年3月底安全牛发布的第八版中国网络安全行业全景图，公司共入选13个一类安全领域、94个二级细分领域，连续多年蝉联入选全景图细分领域最多的企业。

并且根据赛迪、IDC数据等第三方机构数据，奇安信在终端安全、大数据智能安全检测与管控、安全管理平台、云安全和安全服务等新兴领域，均已做到行业第一。

公司重视研发投入，并不断加大研发投入，产品体系健全，产品竞争力强劲，获得市场高度认可。

网络安全行业需求加速释放，公司作为行业龙头企业有望充分享受市场成长红利。

随着国家间网空主权对抗的加剧、网安相关政策法规的推动，以及冬奥会、建党100周年庆典等活动对网络安全服务需求端的刺激，国内网络安全行业呈现高速发展趋势。

IDC预计2021年我国网络安全市场规模达95亿美元，同比增长20%，预计到2024年市场规模将达到167亿美元。

公司是国内网络安全龙头企业，客户分布广，产品体系完备，市场整体竞争力强劲，有望充分享受市场高增长红利，实现业务快速增长。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年EPS-0.19/0.23/0.93元，2022/2023年对应PE401.26/99.41倍，考虑收入高成长和利润改善，给予“买入”评级。

风险提示：政策落地不及预期，业务进展不及预期，市场竞争加剧。