光大证券-百联股份-600827-2020年年报及2021年一季报点评：业绩超预期，数字化建设及新零售业务进展顺利-210429

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2020年归母净利润同比减少16.82%,1Q2021归母净利润同比增长1326.23%公司公布2020年年报及2021年一季报：2020年实现营业收入352.09亿元，同比减少30.22%；实现归母净利润7.97亿元，折合成全面摊薄EPS为0.45元，同比减少16.82%；实现扣非归母净利润3.75亿元，同比减少53.54%。

1Q2021实现营业收入103.38亿元，同比增长7.90%；实现归母净利润2.73亿元，折合成全面摊薄EPS为0.15元，同比增长1326.23%；实现扣非归母净利润2.64亿元。

公司1Q2021综合毛利率上升2.97个百分点，期间费用率下降3.43个百分点2020年公司综合毛利率为25.30%，同比上升4.42个百分点。

1Q2021公司综合毛利率为25.58%，同比上升2.97个百分点。

2020年公司期间费用率为22.07%，同比上升4.35个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.37%/5.65%/0.01%/0.05%，同比分别变化+3.66/+0.81/-0.14/+0.02个百分点。

1Q2021公司期间费用率为19.60%，同比下降3.43个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.79%/5.53%/0.21%/0.06%，同比分别变化-2.55/-0.95/+0.07/+0.01个百分点。

开展数字化门店试点，推进新零售业务工作公司2020年着力推进数字化建设工作，进一步重构“人、货、场”布局，开展数字化门店试点：第一八佰伴探索数字化标杆门店1.0版本，百联曲阳购物中心完成云库存对接项目。

同时，公司推进新零售业务工作：1）主站方面，深耕专柜直送模式；2）云店方面，加速拓店，新开8家门店，累计上线门店达26家；3）推进小程序直播，25家门店参与小程序直播；4）加强社群运营，27家门店共计129个社群。

上调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩超预期，公司重点门店升级工作进展顺利，有助于提升公司收入，我们分别上调对公司2021/2022年EPS的预测23%/23%至0.55/0.60元，新增对2023年预测0.65元。

公司对组织架构、管理模式进行梳理重建，有利于公司转型升级，维持“买入”评级。

风险提示超市业务转型效果低于预期，购物中心改造后经营不达预期。