天风证券-医药生物行业：康复养老进入政策催化密集期-211125

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事件2021年11月，中共中央国务院印发关于加强新时代老龄工作的意见，提出“实施积极应对人口老龄化国家战略”，其中包括“提高老年人健康服务和管理水平，加强国家老年医学中心建设，布局若干区域老年医疗中心。

加强综合性医院老年医学科建设，2025年二级及以上综合性医院设立老年医学科的比例达到60%以上。

通过新建改扩建、转型发展，加强老年医院、康复医院、护理院（中心、站）以及优抚医院建设，建立医疗、康复、护理双向转诊机制。

”2021年11月，国家卫健委印发关于开展老年医疗护理服务试点工作的通知，选取北京市等15个省份为试点省份，提出“增加提供老年医疗护理服务的医疗机构和床位数量”和“探索完善老年医疗护理服务价格和支付机制”。

康复是“积极应对人口老龄化的国家战略”的重要组成1）中国人口老龄化进程加快：据国家统计局数据，2011年至2020年，中国65岁及以上老年人口从1.23亿人增加到1.91亿人，占总人口比重从9.1%上升到13.5%。

2）老年人脑卒中等慢性病发病率较高，康复需求大：根据《中国心血管健康与疾病报告2019》，2013年对中国31个省、市、自治区的155个城市及农村480687名≥20岁居民的全国脑卒中流行病学调查（NESS-China）发现，脑卒中发病率为345.1/10万，平均发病年龄为（66.4±12.0）岁。

国家卒中登记Ⅱ对219家医院2012～2013年收治的19294例急性缺血性脑卒中住院患者进行了分析，发现仅59.4%的患者接受了康复评估。

从康复的需求到康复的渗透率均有提升空间。

3）康复具有医学和社会经济学价值。

根据《中国脑卒中康复治疗指南（2011）》，推荐脑卒中患者尽早接受全面的康复治疗，在病情稳定后即可介入康复评价和康复护理措施，以期获得最佳的功能水平，减少并发症（Ⅰ级推荐）。

根据《基于分级诊疗的急性脑卒中规范化三级康复治疗效果及卫生经济学评价》研究结果显示，康复组患者治疗90、180d时BI评分（用于评估脑卒中患者日常生活活动功能状态）高于对照组，康复组直接医疗费用高于对照组，直接非医疗费用和间接费用均少于对照组。

基于分级诊疗的急性脑卒中规范化三级康复治疗，不仅可以有效促进患者神经功能恢复，而且可以减轻患者的经济负担。

4）康复有助于健康老龄化。

根据《世界残疾报告》，残疾人的数量在持续增长。

这是由于人口老龄化——老年人有较高的残疾风险以及全球与残疾有关的慢性健康状况增加，如糖尿病、心血管疾病和精神疾病。

在低收入和中等收入国家，估计伴有慢性病占整个伤残调整寿命年的66.5%。

并提出政策措施应该强调早期干预，强调康复的价值在于改善各种健康状况人的功能，并且尽可能在接近人们生活的地方提供服务。

（采用《国际功能、残疾和健康分类》作为理论架构，该分类定义“残疾”(disability)为一种涵盖损伤、活动受限和参与局限在内的概括性术语。

）投资建议人口老龄化叠加支付能力和康复意识的提升，康复的需求不断增加；国家陆续推出的政策，加速行业的发展；我们认为康复行业仍处于早期发展阶段，服务（三星医疗）和设备（翔宇医疗、伟思医疗等）均有投资机会。

风险提示：政策落地不及预期，公司经营不及预期，市场竞争加剧的风险。