东吴证券-富满电子-300671-2021年一季报点评：产品加速放量，高速成长开启-210430

《东吴证券-富满电子-300671-2021年一季报点评：产品加速放量，高速成长开启-210430（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-富满电子-300671-2021年一季报点评：产品加速放量，高速成长开启-210430（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司2021年第一季度营业收入2.66亿元，同比+164.36%，归母净利润6152.86万元，同比+831.5%，扣非归母净利润5821.9万元，同比+1230.88%。

投资要点新老产品加速放量，2021Q1业绩创新高：2021年第一季度，公司归母净利润同比+831.5%，环比+58.01%，扣非归母净利润同比+1230.88%，环比+71.44%。

主要得益于新品叠加投产，成熟市场产品销售量、价齐升。

2021年Q1，公司毛利率36.95%，同比+15.17pct，环比+10.19pct，净利率22.97%，同比+16.63%，环比+10.67pct，加权平均净资产收益率5.94%，同比提升4.83pct，盈利能力大幅提升，公司2020年第一季度购买生产设备增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比+288.4%，生产能力稳步提升，积极把握下游高景气机遇。

快充芯片布局完善，领先地位持续巩固：公司目前具备AC-DC/DCDC/LDO/PD芯片等IC产品1400余种，其中，快充产品覆盖18W、65WGaN等品类，PD芯片集成度高、兼容性好，平均毛利率达50%，目前公司在手订单充裕，相关产品在紫米、公牛等知名客户端快速放量，并且切入倍思、傲基等标准电源市场。

率先卡位小间距&MiniLED驱动芯片优质赛道，市场份额稳步提升：公司在1~0.3mm点间距的小间距LED显示驱动芯片领域先发优势逐步显现，系列产品在性能、价格方面竞争优势明显，积累了洲明、利亚德、木林森等优质客户资源，市场份额稳步提升。

产品线不断丰富，未来成长空间广阔：公司目前已具备3/4/5G射频开关的成熟产品，同时还在Tuner、SAW滤波器等射频芯片产品领域积极布局。

公司在核心产品纵深开拓和产业链广度延伸两大方面进行战略布局，逐步由单一芯片提供商转变为模拟IC综合方案服务商，未来成长空间广阔。

此外，当前半导体市场景气度高涨，晶圆产能供不应求，公司代工产能分布于中国台湾、中国大陆、韩国和新加坡等地，产能配套充足，叠加产品涨价效应，有望持续增厚公司利润。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润预测3.12/4.55/6.21亿元，当前市值对应2021-2023年PE28/19/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。