开源证券-豪迈科技-002595-公司点评：一季度增长稳健，利润率呈改善趋势-210430

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一季度业绩稳健增长，维持“买入”评级豪迈科技发布2021年一季报，2021年Q1公司实现营业收入14.45亿元，同比增长34.09%，归母净利润2.42亿元，同比增长26.74%，业绩保持稳健增长。

我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润12.82/16.12/19.78亿元，EPS为1.60/2.01/2.47元，当前股价对应2021-2023年PE分别为18.5/14.7/12.0倍，我们预计随着2021年海外复苏，公司模具增速和利润率都有望企稳回升，维持“买入”评级。

单季度利润率持续改善2021年Q1公司实现归母净利率16.77%，环比增加2.53pct；实现毛利率28.16%，环比增加3.39pct，利润率逐步修复。

2021年Q1期间费用率8.13%，环比降低1.29pct；汇率波动导致汇兑损失增加，但财务费用率0.60%，环比降低1.17pct，风险控制显现成效；公司研发保持高投入，2021Q1研发费用0.61亿元，同比增加24%。

2021Q1经营性净现金流为-3.12亿元，主要系公司将附追索权的票据贴现款3.6亿元在筹资活动现金流入中列示，以及为防范材料大幅度涨价而储备材料支出的现金流增加所致；期末存货10.96亿元，显示在产产品饱满。

全球轮胎产业链复苏明显根据国家统计局数据，2021年4月国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为76.21%和72.70%，较2016-2020年同期平均值分别提高7.14pct和3.99pct。

从国内轮胎产量和出口销量也基本印证了中期景气复苏的趋势，2020年7月-2021年3月，国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正。

2021年3月国内轮胎产量出口占比61.73%，是2020年8月以来的最高水平，轮胎出口占比提升，海外轮胎需求复苏有望带动模具采购持续增长。

风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期。