申港证券-明新旭腾-605068-2021年一季报点评：21Q1业绩亮眼，市场复苏+新品落地助力业务上行-210430

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事件：公司发布2021年一季度报告：一季度公司营收2.04亿元，同比增长61.93%；归母净利润7230.73万元，同比增长102.31%；扣非后归母净利润6563.06万元，同比增长90.45%；基本每股收益0.44元。

投资摘要：增速亮眼，盈利能力维持高水准，市场复苏+新客订单助推业绩持续上行。

受去年一季度疫情影响基数较低及公司水性超纤材料实现收入等影响，公司业务实现同比高增，表现亮眼。

同时，公司维持了较高的盈利能力，21Q1公司毛利率47.99%（同比+1.11pct），净利率35.53%（同比+7.46pct）。

随着国内乘用车市场逐步复苏，特别是公司主要客户奥迪、一汽-大众等品牌客户需求放量，公司将持续受益。

此外，公司在上汽通用、上汽大众等新客户处获得多款新车型订单，进一步增厚业绩弹性。

水性超纤项目逐步落地，已有在手订单，为公司打开全新增长空间。

公司为丰富产品种类、提升发展潜力和抗风险能力，重点开发了水性超纤产品，年产200万平方米全水性定岛超纤新材料项目预计21年内投产落地，目前已有在手订单3个。

依托成本优势和同步开发能力，公司新品有望顺利开拓新客，为公司营收及利润上行提供增量空间。

期间费率稳中有降，研发维持高投入。

公司总体期间费用率为12.48%，同比下降1.7pct，主要系销售费率下降所致（-1.65pct）。

研发费率维持5.29%的较高水平，持续为公司水性超纤等新品开发提供支撑。

投资建议：我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为9.78亿元、12.4亿元和15.2亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.91亿元、3.60亿元和4.43亿元，每股收益分别为1.76元、2.17元和2.67元，对应PE分别为18.7X、15.17X和12.3X。

维持“买入”评级。

风险提示：客户汽车销量不及预期，客户拓展进度不及预期，原材料成本提升，行业竞争加剧的风险。