华鑫证券-海得控制-002184-一季度收入创历史新高，快速增长有望持续-210430

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2021年一季度，公司实现4.42亿元,同比增长63.81%；实现营业利润2,120万元，上年同期为亏损190万元；实现归属母公司所有者净利润1,067万元，上年同期亏损578万元；扣非后净利润为1,001万元，上年同期为亏损992万元。

2021年一季度收入创历史新高。

公司主营业务包括工业电气自动化业务、工业信息化业务和新能源业务三大部分。

近几年，公司开始聚焦智能制造业务，为广大制造业客户提供“一张坚强柔性的工业网络、一个专业开放的软件中台、一个集散可信的计算平台”，取得了显著成效。

2021年一季度收入大幅增长部分是因为去年疫情基数较低所致，但公司一季度单季收入金额却是创了一季度的历史新高，比疫情爆发前的2019年一季度高出20.89%。

毛利率小幅下滑，期间费用控制良好。

2021年一季度，公司实现综合毛利率20.06%，同比下滑2.04个百分点。

由于收入同比大幅增长，公司期间费用率同比降低7.01个百分点。

其中，销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别降低2.28、1.78和2.31个百分点。

持续推进跨行业复制，推动公司持续成长。

近两年工业信息化业务在数据采集、分析和控制融合为特征的工业数字化、智能化方面的应用逐步形成了覆盖包括轨道交通、能源矿山、高速公路、医药食品等行业用户需求，公司未来将通过工业软件及软件平台的研发建设，围绕以无人化为特征的应用场景，在聚焦行业持续推进1-N的复制，不断构建公司可持续发展能力。

盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现归母净利润分别为1.73、2.50和3.16亿元，EPS分别为0.72、1.04和1.32元，当前股价对应PE分别为23、16和13倍，公司相对同行业企业估值仍较低，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：1）IT和互联网巨头向工业互联网上下游延伸，占领公司现有市场；2）公司内外部资源未能实现有效整合。