方正证券-南京银行-601009-20年报及21年一季报详解：手续费高增，资产质量夯实-210430

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事件：4月29日，南京银行发布20年及1Q21业绩，20年与1Q21营收分别为344.7亿、102.0亿，YoY+6.2%、+1.6%；归母净利润分别为131.0亿、41.0亿，YoY+5.2%、+9.3%。

利润增速环比大幅提升。

1Q21营收同比上年微增1.64%，保持基本稳定。

归母净利润同比增长9.3%，增速环比20年末提高4.1个百分点，盈利能力恢复迅速。

手续费收入表现抢眼，1Q21手续费及佣金净收入17.88亿元，同比增加6.58亿元，增幅58.23%，主要来自理财和投行业务的贡献。

1Q21净息差较年初走阔10BP。

主要是贷款在利息收入中的贡献度提升，高定价的贷款置换了一部分相对低定价的投资，而贷款价格相对更有韧性。

负债端结构稳定，20年平均付息率同比下降0.2个百分点。

资产质量继续夯实。

不良率保持在1%以内。

20年大力推进表内外不良资产清收，在前瞻性的“提前一季”的不良和逾欠预测机制下取得良好成效。

1Q21不良贷款率0.91%，较上年末持平。

拨备充足，风险抵补能力强。

1Q21拨备覆盖率为393.85%，较年初上升2.09个百分点，连续两个季度提高，风险抵补能力强。

投资建议：经营业绩稳健，零售成长可期业绩稳健增长，贷款收益率有望回升，资产质量继续夯实。

大零售战略2.0启动实施，激活新动能值得期待。

预测其21/22/23年归母净利润增速为11.0%、12.8%、13.0%，当前股价对应0.91倍21年PB，维持“推荐”评级。

风险提示：区域经济恶化；净息差下行趋势加大；监管趋严等。