安信证券-观典防务-832317-新三板策略事件点评：深耕无人机禁毒+不断拓展应用领域，2020年归母净利润达5346万-210429

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■事件：公司发布2020年年度报告，公司2020年营业收入1.80亿元，同比增长23.20%，归母净利润5346.08万元，同比增长28.19%。

2021一季报营收3277万，同比增长12.10%，一季度扣非归母净利润574.76万同比增长29.84%■立足飞行服务与数据处理+无人机系统与智能防务装备，覆盖无人机全产业链：公司是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。

公司以技术创新为引领，在无人机整机、单项技术、行业应用等方面，形成了拥有自主知识产权的核心技术和产品，覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链，能为政府部门及其他客户提供“解决方案-产品服务-战略推进”三位一体的系统服务，通过打造专属性持续服务体系，催生了应用领域的新形态。

目前业务分为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备两大板块。

2020年公司无人机飞行服务与数据处理业务收入占比51.03%，无人机系统及智能防务装备业务收入占比48.97%。

公司2020年研发费用达到1368.99万元，同比增长18.0%，获得发明专利5项、实用新型专利25项、软件著作权16项，专利数量由2019年末的20项增长到50项，同比增长150%，其中发明专利则由2项增长到7项。

另外，2020年公司董事长高明获“全国劳动模范”荣誉称号，并参加在人民大会堂举行的全国劳动模范和先进工作者表彰大会。

■深耕地方禁毒业务+开拓新的应用领域，飞行服务与数据处理业务营收、毛利率双增长：公司飞行服务与数据处理业务以禁毒飞行服务为核心，并通过十余年禁毒实战，积累并建立了完善的飞行数据库，为各级禁毒部门制定年度禁毒工作计划及行动方案，并承担数据获取、数据解译、督导核查、情报研判、数据迁移等工作，同时根据历年禁毒数据汇总研判向各级禁毒部门提出工作建议。

目前，公司数据库积累了约300万平方公里的飞行数据，数据跨度超十余年，并以每年不低于30万平方公里的速度增容。

凭借该数据库，实现了对不可复原的历史信息的数据挖掘，可广泛应用于不同场景。

2020年无人机飞行服务与数据处理业务实现收入9174万元，同比增长23.83%，同时毛利率达到71.63%，相较2019年增加11.62pcts，主要系公司深耕地方禁毒市场及积极开拓其他无人机应用领域，高毛利地方禁毒业务收入及其他无人机应用业务规模增长所致。

■主动调整产品定价，扩大市场规模，2020年无人机系统与智能防务装备收入同比增长22.55%：无人机系统与智能防务装备方面，公司具备无人机系统总体设计能力、气动布局设计能力、飞行控制系统开发能力、飞行试验技术研究能力、机体复合材料加工能力。

同时公司通过产品开发、实战验证，积累了大量产品开发实测数据，将研发工作与飞行业务相互结合，将空间侦察、情报研判、协同指挥、精确打击、地面执法等相互贯穿，构建了“以无人机整机为载体、以无人机分系统为核心、以智能防务装备为拓展”，面向国家安全和民生安全的产品体系。

2020年无人机系统与智能防务装备业务实现收入8803万元，同比增长22.55%，毛利率2020年达到33.09%，相较2019年下降9.85pcts，主要系公司无人机整机销售增长，公司为扩大市场规模而主动调整大客户产品定价所致。

投资建议：无人机系统大量出现，无人作战正在深刻改变战争面貌，公司积极融入国家军民融合的战略格局中，以军工四证为基点，依靠技术、项目储备，逐步建立并完善符合军民融合政策、适应航空产业特点、具备观典防务特色的军工体系，有望受益。

截止最新，公司市值28亿元，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）；以资本公积向全体股东以每10股转增5股（无需纳税），预计派发现金红利3166.8万元，转增7917.0万股，建议关注。

■风险提示：市场竞争风险、行业政策波动风险、技术研发风险。