兴业证券-苏试试验-300416-一季报业绩大幅增长，子公司宜特利润率持续提升-210429

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公司发布2021年一季报：2021Q1公司实现营业收入2.83亿元，同比增长59.46%；归母净利润1603.78万元，去年同期亏损116.83万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润1408.15万元，同比增长323.38%；基本每股收益0.08元/股，去年同期为-0.01元/股；经营活动现金流净额1507.27万元，去年同期为-6139.55万元。

营收及归母净利同比大幅增长，试验设备与试验服务齐头并进。

2021Q1公司营收及归母净利润增幅显著，主要原因有以下两点：一是去年同期受疫情影响，公司营收及归母净利润基数较低；二是2021Q1国内经济形式较好，公司试验设备与试验服务业务增幅显著。

拆分来看，试验设备板块，一季度母公司及重庆四达新增订单均创历史同期新高，尤其是综合类新产品订单达去年全年订单量的70%；环境可靠性试验服务板块，前期部分实验室扩建项目产能得到释放，整体增幅明显；集成电路验证分析板块（上海宜特），营业收入同比增长28%，净利润同比增长553%。

资本开支逐年递增，十四五迈入快速增长期。

2020年公司实现资本开支2.65亿元，同比增长35.90%；2021Q1资本开支6528.34万元，去年同期1545.77万元，同比增长322.34%。

从资本开支投向来看，一方面加大试验设备业务技改投入，扩大相关生产基地产能；另一方面加速推进公司试验服务业务优势地区实验室扩建，以及新建各类实验室，有力拓展了公司试验服务能力，提升产能。

试验设备与试验服务融合促进，构建从半导体芯片到整机级产品全方位、一站式检测服务。

公司试验设备业务涵盖振动、冲击、碰撞、温度/湿度/振动三综合试验等，长期积累的试验设备技术研发经验，有力保障了公司在试验设备领域的领先优势。

同时，从半导体芯片到整机级全产业链、一站式环境可靠性验证与综合服务平台在为客户提供服务的过程中积累了大量试验数据，牵引和指导公司试验技术和方法的迭代创新。

集成电路验证分析领域先行者，车规级芯片检测业务持续突破。

公司子公司上海宜特拥有国内/国际先进的集成电路验证分析试验设备，可提供AEC-Q车规芯片的测试服务、5nm制程芯片的线路修改服务、先进封装芯片的失效分析服务、高阶工艺芯片的可靠性设计测试技术等服务，公司服务国内集成电路领域客户超过1800家。

我们调整盈利预测，预计公司2021~2023年归母净利润分别为1.63/2.11/2.72亿元，EPS分别为0.62/0.80/1.03元/股，对应4月28日收盘价PE为31.3/24.2/18.8倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；子公司净利率提升不及预期。