首创证券-伟星新材-002372-2021年一季报点评：业绩平稳增长，现金流大幅改善-210429

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事件公司发布2021年一季报。

公司2021年一季度实现营业收入8.96亿元（+58.99%），归母净利润1.13亿元（+30.98%），扣非归母净利润1.08亿元（+35.54%）。

点评：一季度业绩增长平稳。

公司2021年Q1业绩同比大幅增长，主要系疫情影响导致2020年Q1基数太低。

而与2019年Q1相比，本报告期内营收、归母净利和扣非归母净利分别+14.58%、-13.08%、-10%，净利润下降主要是本报告期内计提股票激励费用2198万元和投资收益减少1700万元，剔除上述影响后公司2021年Q1归母净利相较2019年Q1增加约10%，恢复正常水平。

公司2021年Q1毛利率38.58%，在本报告期原材料大幅上涨的情况下毛利率与同期基本持平，一是由于公司提前备货，二是公司产品提价向下游传导。

经营质量优异，经营性现金流大幅改善。

公司2021年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为12.73%/11.81%/3.20%/-1.76%，同比分别-3.45/-0.26/-0.73/+1.40pct，费用率整体同比下降3.04pct，公司经营质量持续加强。

经营性现金流1.49亿元，较同期-1.22亿元实现大幅改善，收现比1.18，较2020年Q1下降0.08，公司回款能力良好。

投资建议：公司未来将继续下沉渠道、拓展市场、延伸品类，在零售和工程端持续发力，公司经营稳健，管理及业务团队优秀，业绩有望实现持续的稳步增长。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为12.97/14.78/16.74亿，对应PE分别为28.78/25.24/22.30倍，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格大幅上涨风险；市场竞争加剧风险；业务拓展不及预期风险。