世纪证券-锐科激光-300747-2020及2021Q1财报点评：业绩持续恢复，竞争优势提升-210430

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ble_S核心观点：ummary]1)公司业绩持续恢复。

2020年度，公司营业收入及归母净利润分别达23.2亿元（+15.3%）及3.0亿元（-9%），四个季度营收同比增速分别为-66%/-6%/78%/49%，归母净利润同比增速分别为-89%/-53%/84%/158%；2021Q1营业收入及归母净利润分别达5.8亿元（+331%）及1.1亿元（902%），公司经营逐步从疫情、国际贸易摩擦等影响中恢复。

2)超高功率产品供不应求，毛利率持续改善。

疫情影响下公司已在20Q3回到正常经营状态，四季度公司收入在行业需求旺季的推动下创下公司成立以来单季度8.84亿元的历史新高，焊接、清洗等高毛利的超高功率产品供不应求。

20Q1-21Q1毛利率分别为27.1%/23.2%/31.9%/30.8%/36%,需求的提升及高毛利产品占比提升推动毛利率持续改善。

3)研发投入提升，技术持续进步提升竞争力。

2020年公司研发投入1.73亿元（+46.6%），占收入比达7.5%（+1.7pct）。

公司研发主要围绕高功率光纤激光器及关键器件等进行，并着力于新应用领域产品的开发。

2020年，公司万瓦级激光器销售超过800台（+543%），焊接激光器销售台数同比增长152%，清洗激光器主流产品出货量增长148%。

新技术的研发及新产品的推出，将持续提升公司竞争优势及推动进口替代。

4)盈利预测与投资评级。

我们预测公司2021-2023年EPS分别为1.73元、2.33元及2.97元，对应PE分别为52倍、39倍及31倍。

公司作为国内光纤激光器行业龙头，不断通过提升技术实力及垂直整合提升竞争力，进口替代趋势下市场占有率将持续提升，我们维持“增持”评级。

5)风险提示：行业竞争加剧；新冠疫情带来的风险等。