国金证券-债券型基金2021年一季报专题分析报告：债市区间震荡，债基杠杆久期双降-210430

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基本结论2021年一季度债券型基金概况：截至2021年一季度末，债券型基金中二级债基、一级债基规模有所上升，中长期纯债、短期纯债、可转债、指数型债券基金规模均有所下降。

业绩表现上，一季度纯债基金回报均值为正，含权债基表现较弱，回报均值为负。

组合特征上，各类型债基平均杠杆率有所下降，中长期纯债型基金拟合久期有所下降。

大类资产配置上，债券基金权益仓位均值普遍下降，纯债基金债券持仓均值上升。

券种配置上，除一级债基以外，利率债仓位普遍上升、转债仓位普遍下降；除短期纯债型基金以外，信用债仓位普遍下降。

此外，分析债券基金一季报披露的前五大重仓券及可转债基金的可转债持仓明细，可见一季度债券型基金重仓向高评级集中，总体久期小幅下降：重仓信用债高评级总体占比提升，重仓利率债中，短端利率债占比较大，小于1年的短端利率债一季度占比明显上升。

可转债基金转债持仓规模环比提升，行业上银行为持仓占比最大行业，交通运输是占比提升最多行业；个券上光大转债依旧为转债基金持仓最多的个券。

基金规模：一季度末债基基金总规模5.00万亿元，环比增加0.25%。

业绩表现：一季度中长期纯债型、短期纯债型、一级债型回报均值分别为0.70%、0.57%、0.13%，较上季度分别下降0.16%、增长0.02%、下降1.05%；含权债基方面，二级债型回报-0.19%，较上季度下降3.01%，可转债型基金回报-2.54%，较上季度下降8.80%。

大类配置：债券仓位方面，中长期纯债型债券仓位最高，为110.57%，短期纯债型调整绝对幅度最大，上调了4.36%。

股票仓位方面，各类型债基权益仓位均有所下降，可转债型基金股票仓位下调幅度最大。

券种配置：2020年一季度债券基金持仓中，除一级债基以外，利率债仓位普遍上升；除短期纯债型基金以外，信用债仓位普遍下降；除一级债基以外，转债仓位普遍下降。

重仓债券：信用债总体高评级占幅提升，产业债市值环比上升，城投债持仓市值环比下降；重仓利率债平均久期2.38，环比下降0.20。

转债持仓：可转债基金转债持仓规模环比提升；银行为最受关注行业，交通运输为占比提升最多行业；光大转债依旧为市场持仓最多的个券。

2021年一季度基金公司债券型基金规模排名概况：2021年一季度末，130家债券型基金管理人中，58家公募管理人债券型基金规模相比上季度末有所增长，49家管理人债券型基金规模环比下滑。

债券型基金规模前五名分别为易方达基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、中银基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司，其中易方达基金管理有限公司规模增幅最为显著，较上季度增长504.77亿元。

风险提示：1、宏观政策存在不确定性，财政政策及货币政策变化影响债市；2、房地产保持韧性，经济增长超预期，利空债市；3、全球新冠疫情超预期快速好转，带动风险偏好回升，冲击债市等。