兴业证券-国际医学-000516-国际医学中心住院量稳步提升，公司业绩释放可期-210430

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投资要点事件：近日，国际医学发布了2020年年报及2021年一季报。

2020年，公司实现营业收入16.07亿元，同比增长62.17%；实现归母净利润0.45亿元；扣非归母净利润亏损6.48亿元；实现经营现金流净额0.41亿元。

2021年一季度，公司实现营业收入6.32亿元，同比增长129.75%；归母净利润亏损1.83亿元；扣非归母净利润亏损1.30亿元；实现经营现金流净额0.66亿元。

盈利预测与估值：2018年公司剥离零售业，全面转型高端医疗服务业。

西安国际医学中心已于2019年Q4顺利投入运营，开诊后，服务规模实现快速增长；高新医院二期、商洛国际医学中心新院区分别于2020年12月、2021年3月陆续开诊，三大院区协同发展，诊疗能力更上一层楼。

公司体内医疗机构定位面向西安，辐射西北五省，区位优势明显；同时，拥有大型综合医院管理的丰富经验，专家库储备充足，确保盈利能力。

在政府采取多种举措鼓励社会办医，引导社会力量发展医疗卫生，逐步形成多层次多样化医疗服务新格局下，公司业绩有望持续快速增长。

我们调整了公司盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为-0.10、0.12、0.41元，对应2021年4月29日收盘价的PE分别为-155.7X、138.7X、39.7X，维持“审慎增持”评级。

风险提示：医院住院量提升不及预期，IVF审批进展低于预期，主营业务持续亏损风险。