兴业证券-益丰药房-603939-业绩稳健增长，中药增速高-210430

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公司发布2021年一季报。

报告期内，实现营业收入36.30亿元（同比+19.09%）；实现归属于母公司的净利润2.41亿元（同比+29.39%）；实现扣非归母公司净利润2.33亿元（同比+30.17%）。

（注：公司自2021年1月1日起执行新租赁准则，在准则过渡期政策上按照《企业会计准则第28号――会计政策、会计估计变更和差错更正》的规定采用追溯调整法，相应调整可比期间信息。

）若不采用追溯法调整可比期间信息，2021Q1表观扣非归母净利润同比+27.08%。

2021年一季度净增门店288家，其中，公司自建门店195家，并购门店53家，新增加盟店58家，关闭门店18家。

至报告期末，公司门店总数6,279家（含加盟店693家）。

占公司门店总数比例为83.80%，特慢病统筹医保定点651家。

盈利预测：我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.81元、2.34元和2.98元，对应2021年4月29日股价的PE分别为48.99X、37.99X和29.82X。

维持“审慎增持”评级。

风险提示：外延扩张不及预期，政策变化风险，竞争加剧风险。