中诚信国际-2021年一季度债市信用风险回顾与展望：信用风险整体可控，但释放压力仍存，关注三类信用风险-210426

《中诚信国际-2021年一季度债市信用风险回顾与展望：信用风险整体可控，但释放压力仍存，关注三类信用风险-210426（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-2021年一季度债市信用风险回顾与展望：信用风险整体可控，但释放压力仍存，关注三类信用风险-210426（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要观点一、信用风险回顾：一季度受集团型企业风险爆发影响，信用风险加快释放1.信用风险继续释放，违约规模同比增加：2021年一季度，共69支债券发生违约，违约规模833.95亿元，同比增加近68%，新增违约主体12家；公募市场滚动违约率为0.76%；2.行业分布相对集中：新增违约发行人主要以交通运输和房地产行业为主；3.违约原因多元化：新增违约发行人普遍面临行业经营环境或融资环境压力，导致经营业绩、融资能力受到不利影响，同时企业自身还存在业务扩张激进、债务规模高企、关联企业风险传染等问题。

4.信用风险缓释工具运用更加频繁：一季度发行人与持有人达成展期协议的现象较去年同期进一步增加；5.违约后续处置进展缓慢：13家公募违约主体有实质处置进展，处置方式涉及债务重组及破产重整。

二、负面评级行动回顾：负面评级行动同比明显增加，集团内部风险联动事件较多1.公募债券市场负面评级行动次数同比明显增加，主体评级下调70次，展望调整为负面19次、发行人被列入观察名单15次；2.评级下调行动涉及34家主体，较去年增加15家，多为发生债券实质违约或违约关联方等发行人；3.产业类行业一季度共有31家主体评级被下调，交通运输和房地产行业下调次数相对较多；金融机构有3家主体评级下调；4.从下调企业涉及区域来看，海南、广东、重庆分别有8家、4家、3家下调，其它省市下调主体数均不超过2家。

三、展望：年内债市信用风险释放压力仍存，关注三类信用风险2021年以来，虽然国内经济整体持续修复，但民营中小企业盈利能力恢复空间受限；叠加政策的逐渐常态化，实体经济融资难度或进一步增加。

考虑到年内信用债到期压力依旧较大，需警惕信用收缩环境下信用风险的释放压力。

但随着风险防范工作的逐步落实，信用风险对市场的影响整体可控。

需要关注以下三类信用风险点：（1）关注产业类行业内尾部弱资质企业债务偿付情况；（2）关注弱区域、弱资质城投企业债务兑付情况以及被动破产风险；（3）关注企业集团内部违约联动风险。