西部证券-赣锋锂业-002460-2021年一季报点评：业绩快速增长，龙头长期价值已体现-210430

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事件：公司发布21年一季报，实现营业收入16.07亿元，同比增长48.94%；归母净利润4.76亿元，同比增长6046.30%。

锂盐价格提升带动Q1业绩高增长。

当前电池级碳酸锂市场价格为8.95万元/吨，较今年年初上涨66.30%；氢氧化锂市场价格为7.98万元/吨，较今年年初上涨50.71%。

锂盐价格上行拉动公司实现2021年Q1实现营业收入16.07亿元，同比增长48.94%，毛利率31.11%，YOY+11.64%，盈利能力有所提升。

同期公司披露2021年H1经营计划，今年预计上半年实现归母净利润8-12亿元，同比增长411.23%-666.85%。

上游资源扩张保障原料供应。

公司作为行业龙头从2015年起加速全球锂资源投资，目前拥有的上游锂资源权益储量为2391.78万吨LCE，随着Avalonia矿山勘探继续进行未来权益量有望继续提高。

上游资源端布局保障公司中游锂盐产能扩张，同时也为公司长期发展奠定坚实基础。

股权激励计划激发经营活力与业绩释放动力。

公司4月6日公告股权激励计划草案，拟激励期权数量为1579.40万份，激励对象为高管及技术人员，行权条件对应未来四年净利润19.26/24.92/28.94/33.36亿元，股权激励方案有望激发管理层经营活力，同时也为未来业绩释放增强动力。

投资建议：预测公司21-23年归母净利润为18.93/27.94/32.73亿元，EPS为1.40/2.06/2.41元，对应PE为78.4/53.1/45.4倍，考虑到下游高镍化进程带来的氢氧化锂需求扩容以及公司行业龙头地位，维持增持评级。

风险提示：锂产品价格大幅波动、锂产品产能不及预期、新能源汽车产销增速下滑。