平安证券-奥拓电子-002587-业务恢复，Mini LED逐步起量-210430

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事项：公司公布2021年一季报，2021年一季度公司实现营收1.75亿元（26.78%YoY），归属上市公司股东净利润217万元（125.88%YoY）。

平安观点：业务缓慢恢复，MiniLED逐步起量：公司公布2021年一季报，2021年一季度公司实现营收1.75亿元（26.78%YoY），归属上市公司股东净利润217万元（125.88%YoY）。

2021年一度公司整体毛利率和净利率分别是32.99%（-3.26pctYoY）和0.81%（+6.89pctYoY）。

硬件方面，公司拥有MiniLED多合一核心技术以及自行研发的64K控制系统，能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED显示设备及其他智能化显示终端。

软件方面，公司已取得了203项软件著作权，公司的软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%。

公司业务缓慢恢复：一方面是海外疫情持续背景下，公司海外LED显示屏业务订单和业务拓展恢复需要时间；另一方面，在国内上半年疫情和宏观政策收紧的背景下，景观照明业务增速下降。

金融科技和LED优化，构建赋能型管理平台：公司在LED应用及金融科技的布局持续优化：金融科技领域，公司顺应银行网点公司顺应银行网点。

电信网点等智能化的趋势，加大对金融科技业务的开拓，从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人，并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。

公司参与实施了多个标杆性智能银行项目，逐步探索银行网点新型智能化产品及智慧应用新场景。

LED显示领域：公司坚持大市场、大客户营销战略，以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED显示解决方案。

公司依托MiniLED显示产品的先发优势，加大会议室等细分领域市场的开拓。

电视演播室领域公司已累计为中国中央电视台、美国NBC电视台、CNN电视台、TNT电视台、英国BBC电视台、天空电视台及江苏电视台等世界知名电视机构提供智能视讯解决方案。

银行网点智能化，公司实施完成了34个智能银行网点系统集成建设项目，包括建设银行海南三亚分行、建设银行陕西分行5G智能银行及建设银行广州分行营业部等项目。

投资策略：考虑到疫情及宏观经济下行对景观照明和LED显示业务的影响，我们调低21/22年公司盈利预测，预计公司2021-2023年归属母公司净利润为1.05/1.39/1.69亿元（21/22年原值为1.46/1.96亿，对应PE为28/21/17倍。

公司持续深耕LED显示和金融科技业务，尤其是MiniLED显示产品有望逐步放量，但考虑到公司整体业务的恢复节奏，维持公司“中性”评级。

风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。

3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。