中航证券-上海沪工-603131-2020年年报点评：可转债融资扩充产能，“十四五”公司智能制造及航天业务收入有望快速增长-210430

《中航证券-上海沪工-603131-2020年年报点评：可转债融资扩充产能，“十四五”公司智能制造及航天业务收入有望快速增长-210430（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-上海沪工-603131-2020年年报点评：可转债融资扩充产能，“十四五”公司智能制造及航天业务收入有望快速增长-210430（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司4月29日公告，2020年公司营收10.86亿元（+19.65%），归母净利润1.22亿元（+27.59%），毛利率29.28%（-0.60pcts），净利率11.16%（+1.42pcts）。

2021年一季度公司营收2.23亿元（+114.41%），归母净利润0.13亿元（+148.65%）。

投资要点：公司弧焊设备产品与航天业务收入快速增长，净利率创近4年新高2020年，受益于公司各项经营计划的落实，公司的智能制造和航天业务稳步提升，公司营业收入(10.86亿元,+19.65%）快速增长。

尽管受到主要材料价格上涨因素影响，公司整体毛利率（29.28%，-0.60pcts）略有下降，但仍维持在了较高水平。

而公司归母净利润（1.22亿元,+27.59%）与公司净利率（11.16%，+1.42pcts）均快速增长，特别是公司净利率达到了2017年以来的峰值。

2021年一季度，公司营收（2.23亿元，+114.41%）及归母净利润（0.13亿元，+148.65%）较2020年均实现大幅增长，主要系2020年同期公司受新冠病毒肺炎疫情影响，今年销售恢复正常并明显好转所致。

同时，公司2021年一季度收入及归母净利润也较2019年分别同比增长19.65%以及29.20%，由于公司航天业务收入具有一定季节性，我们判断一季度公司业绩的快速增长主要体现出了2021年公司智能制造业务有望保持快速增长。

公司目前业务由智能制造（弧焊设备、自动化焊接及切割成套设备、机器人系统集成）与航天业务两大板块构成。

智能制造业务中，2020年，公司弧焊设备产品收入（7.12亿元，+17.96%）快速增长，毛利率（24.95%，-3.86pcts）有所下滑，公司弧焊设备的库存量（23.42万台，+48.84%）出现了高速增长，或预示弧焊设备市场需求较大，公司正在积极备货；而公司自动化焊接（切割）成套设备产品收入（0.67亿元，-1.55%）略有下降，毛利率（9.59pcts，-6.62pcts）下降明显；机器人系统集成产品收入（0.67亿元，+108.78%）出现恢复性增长，但较2018年的0.94亿元仍有差距，毛利率（15.59%，+45.92pcts）扭负为正，公司子公司鲂腔器人的净利润（-172.31万元）较2019年净利润（-1589.43万元）明显收窄，但仍处于亏损状态，我们认为公司在机器人系统集成业务的盈利能力仍有待提高。