国信证券-东方航空-600115-2021年一季报点评：亏损符合预期，继续看好行业复苏-210430

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东方航空披露2021年一季报东航披露21年一季报，营收134亿（-13.3%），归母净利润-38.05亿。

一季度行业需求尚未明显恢复，收入下滑在所难免年初因就地过年政策及零散疫情影响，客流低迷，春运后需求陆续恢复，但贡献有限。

公司一季度ASK同比升1.6%，RPK同比降1.3%，客座率65.87%，同比降1.91pct。

受疫情影响公司运价暂未恢复，单位RPK营业收入0.5463元，同比降12.2%。

成本部分刚性，业绩亏损符合预期航空公司部分呈现刚性，即便航油价格处于低位，航油成本36亿（-22.1%），但营业成本总额仍为178.35亿（-3.8%）。

费用端相对稳定，业绩亏损符合预期。

投资建议：继续看好行业复苏趋势，维持“买入”评级进入二季度，国内市场持续火热，五一及暑运旺季可期。

近期国际航线熔断政策调整，政策有所松动，预计获得奖励航班的航线有望不断增多。

随着疫苗接种率的不断提升，国门有朝一日终将放开，届时大航的盈利弹性将显著释放。

维持盈利预测、“买入”评级及目标价7.05元，暂不考虑增发，目标价对应2022-2023年EPS的PE估值为14.4X、10.3X。

风险提示：经济下滑，疫情反复，油价汇率剧烈波动，安全事故。