兴业证券-东方通-300379-业绩高速增长，信创多行业开花-210501

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投资要点事件：2021年4月26日，公司发布2020年报，全年实现营业收入6.4亿元，同比增长28.08%；归母净利润2.44亿元，同比增长72.95%；4月29日，发布2021年一季报，2021Q1实现营业收入1.49亿元，同比增长489.14%，实现归母净利润0.25亿元，同比增长160.21%。

业绩持续高增速，费用管控成效显著，研发占营收比提升。

随着宏观环境趋稳，2020年下半年公司业绩逐渐回暖，且呈现高速增长趋势，并延续至2021Q1。

2020年毛利率为79.94%，同比提高3.84pcts。

2020年销售费用率、管理费用率分别为13.98%、11.14%，同比下降1.08pcts、2.56pcts；研发费用率为27.32%，同比提升7.38个百分点。

政府业务规模扩张迅速，中间件产品渗透率进一步提升。

2020Q4政府行业需求快速增长，中间件产品化带来的规模化效应初显。

分行业来看，2020年公司在政府、电信、能源、金融、交通、军工、教育行业分别实现营收2.55亿、2.04亿、0.44亿、0.41亿、0.13亿、0.12亿、0.07亿元。

2020年公司基础安全产品中间件实现营业收入2.69亿元，同比增长55.23%，公司中间件产品与客户数量同步实现快速增长。

信创业务实现多行业开花，四大板块同步发展。

基础软件方面，2020Q4政府客户需求快速增长，公司有望持续受益；网信安全方面，公司继续开拓电力、医疗、金融等新兴市场。

智慧应急方面，公司推出国产化政企DNS设备产品，并完成国产化适配等工作；政企数字化转型方面，公司以数据中台为核心，深入军工数据治理和核心业务。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为3.5亿/4.5亿/6亿元，对应2021年4月30日收盘价PE为29.1x/22.6x/17.0x，维持“审慎增持”评级。

风险提示：1）市场开拓不确定性；2）宏观政策实施不及预期；3）业绩季节性特征风险。