天风证券-宏观点评：美国加税往事-210501

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美国的财政问题究其根源是：过去四十年全球化下，跨国企业和富裕阶层的多重避税，使得政府税收获取能力大为降低。

针对企业利用资本开支（折旧）抵税、无形资产抵税、利润转移至海外的避税策略，拜登主张使用新的更严厉的反税基侵蚀政策（“SHIELD”），设置更严格的规范和罚款措施以监管“税收倒置”的企业行为。

针对税法中长期存在的对资本回报的征税低于对劳动力的征税的问题，拜登主张提高富人的资本利得和所得税税率历史上来看，加税所得是否用之于民决定了居民实际可支配收入和消费的变化。

本次传统基建和人力资本投资将让劳动者相对受益，落地概率较大，居民收入和消费将有所提振。

美国税收政策在调解美国财富分配呈下降态势。

加税大部分时候能缩小贫富差距，但改善也仅仅是短暂的，这一次也不例外。

风险提示：【两党分歧超预期，疫情变化超预期，通胀超预期】。