川财证券-鹏辉能源-300438-2020年年报点评：多项业务迎突破，产能释放保增长-210429

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事件公司发布2020年年度报告，报告期内公司实现营业收入36.42亿元，同比增长10.09%；实现归属于上市公司股东的净利润5320.33万元，同比下滑68.38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润383.07万元，同比下降97.40%，基本每股收益0.13元。

2021年第一季度，公司实现营业收入10.62亿元，同比增长138.75%；实现归属于上市公司股东的净利润5472.71万元，同比增长171.16%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4909.88万元，同比增长4017.81%，基本每股收益0.13元。

点评2020年营收规模增加，期间费用率持续下降2020年公司实现营业收入36.42亿元，同比增长10.09%，但是年末公司计提坏账准备和存货及其他资产减值损失合计1.93亿元，导致归属于上市公司股东的净利润大幅下滑68.38%，毛利率和净利率分别下降6.26pct和3.70pct。

公司在报告期内加强了贷款催收和信用管控，经营活动产生的现金流量净额大幅增加128.39%至4.37亿元。

公司期间费用率为11.36%，同比下降0.93pct，这主要是来源于销售费用率的下降。

分季度来看，随着疫情的影响褪去，公司费用管理逐季改善，2020Q1-Q4期间费用率分别为15.57%、12.44%、11.64%和11.36%。

我们认为随着公司成本管控能力提升，费用率仍然有下降空间，且计提减值基本结束，公司业绩底部反转时期已到。

重视研发投入，抢占技术高点2020年虽然受疫情影响，但公司研发投入不减，研发费用占比为4.90%，比2019年提升0.6pct。

公司依靠持续的研发投入，成功的研发出了多款创新性产品，包括10分钟可以基本充满电量的6C快充电池产品、单体能量密度达280Wh/kg，最高续航里程达720km的长续航软包动力电池、48V磷酸铁锂体系启停电池等。

公司目前在研项目包括三元动力电池绿色制备技术、高能量密度磷酸铁锂复合体系材料、软包及方形动力电池凝胶隔膜、高能量密度无模组化动力电池系统等多个项目，所有项目均处于试产阶段，预计通过验收后将有望为公司提供业绩增量。