华创证券-【中国经济数据前瞻】2021年4月：山寺桃花始盛开，服务消费走向“归途”-210503

《华创证券-【中国经济数据前瞻】2021年4月：山寺桃花始盛开，服务消费走向“归途”-210503（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-【中国经济数据前瞻】2021年4月：山寺桃花始盛开，服务消费走向“归途”-210503（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

主要观点在3月的数据点评中，我们回顾了“疫”后一周年经济各个环节的恢复状况。

其中最弱的是服务业。

我们重点关注的服务三大项：出行、餐饮、旅游，均远未恢复至疫情前的增速。

服务恢复进度偏弱的原因，可能既有居民消费支出意愿下行的因素，也有疫情多次反复带来的制约。

但，2季度可能会看到服务消费的大幅回暖。

一方面，疫情的制约极为微弱。

自春节以来，全国多数时间无新增本土确诊，虽然4月上旬云南略有反复，但持续时间较短，且位置偏远，对全国影响极为微弱。

另一方面，清明、五一、端午等假期带动下，2季度返乡“补偿式”探亲、旅游观光、婚庆等需求将集中释放。

有点类似于去年9月-10月，或将带动线下消费、服务消费大幅回暖。

恰如诗词描绘的，人间四月芳菲尽，山寺桃花始盛开。

经济修复的接力棒，在2季度将传至服务消费。

一些具体的经济数据预测如下：1、物价：CPI缓升，PPI狂奔。

预计4月CPI同比继续上行至0.6%左右。

预计4月PPI同比预计加速上行至6%左右。

2、社融：基数影响，增速继续快速下行。

预计4月新增社融在2.1万亿左右，社融增速或进一步下行至11.8%。

预计对实体信贷4月新增约1.35万亿，同比少增近3000亿，但对比2019年多增达近5000亿。

3、外需：出口可能是高位微回落的状况。

但欧美经济持续向上修复中。

预计4月出口相较2020年同比+18%，相较2019年复合增速+10.2%。

进口相较2020年同比+26%，相较2019年复合增速+4%。

4、投资：高频分歧较大，基建单月增速可能有所回落，地产建安投资或韧性延续。

预计固投1-4月累计增速上行至19%，相比2019年平均增速是3.3%。

5、消费：社零小幅回升，亮点在服务消费。

我们预计4月社零增速同比为22.6%，对应两年平均增速为6.5%。

6、生产：高点已过，但2季度依然不低。

预计4月工业增加值同比增速9.2%，相比2019年平均增速为6.5%。

一方面需求侧尚未明显回落。

另一方面，从高频数据看，生产不弱。

此外，PPI同比持续上行带动利润高增背景下，对生产一般有正向带动作用。

风险提示：工业品价格上涨超预期。