国金证券-2021年5月QDII基金投资策略报告：拓宽投资边界，多元布局景气-210502

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基本结论随着疫苗接种率快速提升以及美国新一轮财政刺激方案实施，全球持续处于经济向上的周期中。

阶段来看，美债市场对前期负面信息的消化已相对充分，十年期美债收益率有小幅回落，利率对市场特别是高估值板块的压制趋缓，价值与成长的风格分化有望进一步收敛，短期内成长股修复行情值得把握；同时，在疫苗接种普及和拜登政府财政刺激的共同作用下，美国经济展开强劲修复，而美股一季报披露期的开启标志着企业盈利有望成为接下来市场的主要支撑力量。

但值得注意的是，复苏斜率陡峭意味着实际利率仍有上升空间，而反弹后的美股估值再度处于历史高点，且未来中长期而言美联储收紧流动性和拜登的加税法案皆为重大隐患。

故建议5月的QDII投资适度增强标的多元化程度、拓宽组合投资边界，在最大化收益来源的同时分散单一市场风险。

具体而言，推荐美股纳斯达克100指数QDII、港股主动管理型QDII，辅以“新经济”组合医药+消费+科技主题QDII、以及兼具固收与房地产市场景气弹性的REITs-QDII。

权益资产1-美股：考虑到疫苗接种速度持续加快、居民补贴在二季度发放促成消费新一轮高涨，而美债收益率上行幅度大概率趋缓，更为利好纳斯达克100指数，其成分企业盈利端的改善有望对冲货币政策转向的预期。

推荐广发纳斯达克100(270042)以增强组合的向上弹性。

权益资产2-港股：在疫情缓解推动全球经济回暖的大趋势下，香港优质个股的基本面无需担忧，其龙头稀缺性核心优势今年有望加强，中概股回归浪潮将带来核心资产的进一步汇集，故中长期依然看好港股，市场有望围绕龙头个股呈现结构性机会，因此推荐阿尔法获益能力较强的主动管理型国富大中华精选(000934)、南方香港成长(001691)。

此外，周期风格的南方香港优选(160125)、偏重绝对收益的国富亚洲机会(457001)、定位高股息投资的富国红利精选(009108)、专注稀缺龙头的富国蓝筹精选(007455)和富国中国中小盘(100061)、高度集中持有龙头的易方达亚洲精选(118001)也值得关注。

权益资产3-科技+消费+医药主题：科技板块优质龙头营收情况和净利润普遍向好，长期成长性较佳，但中概股龙头近期受监管风向趋严而短线承压，可关注覆盖多个地域的品种，推荐境内外布局相对均衡的华夏移动互联(002891)；消费从长周期来看是比较稳定产出长线牛股的行业，推荐网罗中港美三地市场优质消费股的汇添富全球消费(006308)；医药板块估值压力已被逐渐消化，行业龙头基本面仍长期向好，推荐定位于全球中概及A股医药股的上投摩根中国生物医药(001984)。

另类资产-REITs：随着各类商业活动、民众的餐饮出行等持续恢复，各类物业的出租率、租金收入有望持续恢复。

此外在当前依然较低的利率环境下，大部分REITs的财务状况依然健康。

鉴于美国的REITs面临的宏观和流动性环境更为有利，推荐广发美国房地产(000179)。

风险提示：国内外疫情控制不力、地缘政治危机、全球宏观经济大幅下滑等。