方正证券-明阳智能-601615-业绩大幅增长，定增彰显信心-210501

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事件：4月29日晚，公司发布21年一季报和非公开发行股票预案，实现营收43.34亿元，同增45.54%；实现归母净利润2.56亿元，同增73.65%；实现扣非净利润2.38亿元，同增58.66%。

此外，公司面向控股股东能投集团募集资金不超过20亿元，用于补充公司流动资金。

核心观点：Q1业绩大幅增长，Q2海风交付高峰即将到来。

Q1公司陆风出货量665MW，同增13%，海风出货量294MW，同增123%，支撑公司业绩大幅增长。

截止Q1末，公司在手订单有约5.5GW海风电订单，大多将在21年实现吊装交付。

Q2起海风电机组交付将进入高峰期，有力支撑公司业绩增长。

风电新增招标大幅增长，陆上风电进入全面平价时代。

Q1全国新增招标量15GW，同比大增240%；公司新增订单2.85GW，在手订单15.77GW，创新高。

碳中和推动下风电度电成本下降趋势显著，中标价格下降，下游新项目收益率明显，激活国内能源开发集团项目积极性。

新项目大基地框架采购模式及机组大型化推进打开降本空间，促进风机全面平价，招标量上升。

定增彰显信心，实控人大手笔增持推动公司助力“碳中和”。

本次非公开发行对象能投集团为实控人所有，全额认购彰显对公司发展的信心。

本次募资不超20亿将提升公司盈利能力，助力“碳达峰、碳中和”，抓住国家加快清洁能源建设、广东省和大湾区海上风电大发展等重大机遇。

投资建议：预计公司21-23年净利润20.87/22.53/25.27亿元，对应PE16.58/15.36/13.69倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海上风电装机不及预期；公司产品发生严重质量事故；平价后下游运营商投资热情下滑。