天风证券-海优新材-688680-Q1业绩亮眼，上市后公司发展渐入佳境-210503

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事件公司发布2020年年报及2021年一季报。

公司20年收入14.8亿元，同增39%；归母净利2.23亿元，同增234%；扣非净利2.15亿元，同增254%。

公司20Q4收入5.74亿元，同增72%；归母净利1.07亿元，同增341%；扣非净利1亿元，同增382%。

21Q1公司收入5.61亿元，同增133%；归母净利0.75亿元，同增306%；扣非净利0.74亿元，同增303%。

点评2020年公司胶膜出货1.63亿平，胶膜均价（不含税）约9元/平米，毛利率24%。

而从公司21年一季报看：1、上市后公司流动资金补充，票据贴现下降、短期负债降低21年一季度末公司应收账款、应收票据和应收款项融资共计10.8亿元，环比20年底提升38%，主要由于公司募集资金到账后减少应收票据贴现，票据库存增加；同时，公司一季度末短期负债3.4亿元，较20年底降低约9%，主要考虑为公司募集资金到账后，减少了对借款的需求。

受益于上市的正面影响，21Q1公司财务费用仅206万元，较20Q4的413万元下降约50%。

2、除定期报告外，公司发布股权激励草案，发展渐入佳境公司拟以不超过1050万元的金额，对120人以内的公司员工开展员工持股计划。

计划续存期72个月，自完成股票购买日起满36个月后解锁。

本措施预计将提升公司员工凝聚力，促进公司未来发展。

从21Q1看，公司上市后，费用降低、盈利能力提升的逻辑已得到验证；往后看，随上市扩产，公司市占率有望进一步提升；叠加公司已理顺股权激励计划，看好海优新材未来发展。

由于公司未来盈利及市占率有望持续提升的影响，我们将公司21、22年净利润从4.1、5.3亿元小幅上调至4.1、5.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求不及预期，公司扩产不及预期，胶膜价格大幅下降风险等。