西南证券-泽璟制药-688266-多纳非尼上市在即，股票激励计划激发员工积极性-210430

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业绩总结：公司2020年收入2766万元，实现净利润-3.2亿元，扣非净利润-3.5亿元。

2021年一季度公司收入0元，实现净利润-7971万元，扣非净利润-9397万元。

多纳非尼上市在即，多个在研产品顺利推进。

多纳非尼于2020年12月31日公告收到现场注册核查的通知。

根据CDE以往审批进度，如果审批顺利，预计今年上半年有望最终获批上市。

重组人凝血酶处于三期临床试验阶段，有望今年提交NDA。

杰克替尼治疗中、高危骨髓纤维化的II期临床研究在2月份公布临床结果，相对于竞品芦可替尼展现出优效，且毒副作用更小，未来在适应症上潜力可观。

预计杰克替尼有望明年完成三期临床。

杰克替尼已在FDA获批治疗中、高危骨髓纤维化的临床试验，以及治疗移植物抗宿主病的II期临床试验。

对标芦可替尼2020年在全球实现32亿美元销售额，杰克替尼出海空间可期。

此外，公司的注射用重组人促甲状腺激素也于3月份启动三期临床试验。

推出上市后首次限制性股票激励计划，增强员工积极性。

鉴于公司第一个产品多纳非尼上市在即，公司业绩目标包括销售目标和研发目标。

业绩考核目标A的指标是2021-2023年实现累计收入分别为不低于3亿、13亿、26亿元，累积申报并获得受理的IND（含新增适应症）申请不少于3/7/10项，累积申报并获得受理的NDA/BLA（含新增适应症）不少于2/3/5项。

激励对象包括高管、核心技术人员和员工共计215人，激励范围较广泛，使得大多数主要工作人员的积极性得到发挥。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年EPS分别为-2.38元、-2.28元、-1.66元。

考虑到多纳非尼即将上市，后续多个品种处于后期临床研究阶段，有望在近三年陆续获批上市，公司业绩有支撑。

公司近期推出股票激励计划，员工动力有望得到促进，维持“持有”评级。

风险提示：在研项目研发进度不及预期；销售推广能力尚未获得验证。