国联证券-福莱特-601865-产能持续释放，业绩稳定向好-210430

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事件：公司公布2021年度Q1业绩，实现营业收入20.57亿元，同比增长70.95%，归属上市公司净利润8.38亿元，同比增长289.38%。

投资要点：公司业绩稳定，坚定扩产，2021年光伏玻璃产能新增5800吨/天2021年Q1光伏玻璃价格持续高位，一季度公司实现营收20.57亿元，同比增长70.95%，归属上市公司净利润8.38亿元，同比增长289.38%。

2021年公司在越南新建1000吨/天产线，在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线。

受益下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透，光伏玻璃需求快速增长2021年一季度，下游组件大幅扩产，预计2021年组件产能将超过145GW。

双玻技术快速渗透，预计2021年双玻组件市场占有率将从2020年的29.7%提高至40%，光伏玻璃需求将快速增长。

大硅片大功率组件具有度电成本优势，将成为市场主流产品。

2021年，182mm和210mm大硅片大功率组件占比将超过35%。

大硅片大功率组件所需的宽幅玻璃将出现结构性短缺。

光伏玻璃产能逐步释放，光伏玻璃供需平衡，价格回落至28元/平米我们测算，二季度光伏玻璃每天供给39630吨，每天需求39357吨。

随着光伏玻璃产能的逐步释放，光伏玻璃供大于求，价格出现回落。

财务预测我们预计公司在2021-2022年营业收入分别为98.67亿元、140.43亿元和166.98亿元，EPS分别为1.29元/股、1.60元/股和2.00元/股，对应PE分别为21.48x、17.31x和13.87x。

给予“持有”推荐评级。

风险提示下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动。