安信证券-奥园美谷-000615-聚焦美丽健康产业，实现业务战略转型-210430

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FY20业绩符合预告，21Q1转亏为盈：奥园美谷2021年4月28日发布2020年年报称，营业收入19.87亿元/-36.92%；净利润3,817.07万元/-69.20%；2020年归母净利润亏损1.35亿元，上年同期净利润1208.97万元，由盈转亏；基本每股收益-0.17元，上年同期基本每股收益0.02元。

此外，公司发布一季度报告称，一季度营业收入6.07亿元/+386.85%；归母净利润2990.44万元，上年同期净亏损8408.43万元，扭亏为盈；基本每股收益0.0383元，上年同期基本每股收益-0.1075元。

同时，公司公告称，为实现聚焦美丽健康产业的战略转型，拟出售持有的地产业务板块的全部或部分公司的股权。

交易对方、交易方式尚不确定，交易价格尚未完全确定。

疫情背景下，化纤板块全力推进复工复产：公司20年化纤/房地产开发/其他收入分别为3.98亿/-41.59%、14.03亿/-38.62%、1.86亿/+1.63%,收入占比分别为20.05%/70.58%/9.37%，毛利率分别为12.60%/-11.19pcts，33.65%/+6.99pcts，7.79%/-9.15pct。

公司20年综合毛利率27.96%/+2.14pcts。

受疫情影响，公司房地产板块交楼可结转收入较去年下降，且主要项目凤凰城项目为持股51%非全资控股项目，少数股东净利润占比较大；化纤板块全力推进复工复产，但本年度开工时间同比减少，导致订单完成量较去年减少；同时由于疫情影响，资金回笼减慢，公司贷款较去年同期增加，导致利息支出增加。

公司绿色纤维项目稳步推进，克服年初疫情影响，年产10万吨（Lyocell）绿色生物基纤维素纤维项目积极推进，一期4万吨项目主厂房的基础施工及设备安装工作已全部完成，2021年将正式投产。

公司FY20销售费用率2.92%/-2.45pcts，管理费用率12.44/+1.02pcts，财务费用率9.27%/+4.87pcts，归母净利润率-6.78%。

21Q1扭亏为盈，期间费用管控良好：一季度营业收入6.07亿元/+386.85%；归母净利润2990.44万元，上年同期净亏损8408.43万元，扭亏为盈；公司期间费用管控良好，销售费用率1.91%/-4.26pcts，管理费用率11.56/-30.82pcts，财务费用率5.22%/-29.85pcts，归母净利润率4.93%/+72.37pcts。

夯实医美内涵，布局上游产品耗材+下游机构：公司根据新的战略指引及时落地相关布局，以匹配未来发展需要。

管理团队方面，公司按照美丽健康产业方向进行匹配，聘任多位具有深厚医美产业资源、熟悉医美产业运营模式的人士担任公司管理职务；架构方面，公司。