中信期货-化工策略日报：动力煤回落，煤化工反弹承压-211126

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板块逻辑：动力煤期货反弹受阻价格回落，煤化工成本支撑转弱，短期有压力，但空间或谨慎，另原油短期企稳，化工估值支撑虽减弱，但风险不大；近期化工供需面现实和预期仍分化：煤化工弱现实强预期，且利好预期兑现中，支撑渐增；而烯烃现实矛盾不大，虽然预期偏弱，但近期补库意向仍有支撑；聚酯现实和预期承压，但流通库存不高，且低估值存支撑。

整体化工略有分化，但整体压力不大。

甲醇：煤炭回落，甲醇有所承压尿素：利好开始兑现，尿素强势反弹乙二醇：供给不及预期，价格重心上行PTA：供增需减，抑制反弹高度短纤：产销扩张，库存下降，价格偏强震荡PP：旧矛盾持续消化&新矛盾尚未积累，短期震荡中线偏空塑料：矛盾暂不突出，短期延续震荡苯乙烯：纯苯弱势延续，EB支撑仍不足PVC：煤价再度转弱，短期冲高止盈单边策略：单边趋势性不强，短期谨慎反弹，关注结构性机会。

05合约对冲策略：逢低多V、甲醇或L空P，多短纤空PTA；移仓驱动下，关注1-5价差波动机会风险因素：能源再次大幅回落，需求重回疲软。