光大证券-京东方A-000725-跟踪报告之一：2021Q1业绩大幅超预期，面板涨价潮有望驱动业绩逐季向上-210505

《光大证券-京东方A-000725-跟踪报告之一：2021Q1业绩大幅超预期，面板涨价潮有望驱动业绩逐季向上-210505（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-京东方A-000725-跟踪报告之一：2021Q1业绩大幅超预期，面板涨价潮有望驱动业绩逐季向上-210505（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件1：2021年4月30日，京东方A发布2021年第一季度业绩报告，公司2021Q1营业收入为496.55亿元，同比增长91.87%，环比增长22.15%；实现归母净利润51.82亿元，同比增长814.46%，环比增长102.44%；实现扣非归母净利润44.85亿元，同比扭亏为盈，环比增长151.59%。

事件2：2021年4月13日，京东方A发布2020年年报：公司2020年营业收入为1355.53亿元，同比增长16.80%；实现归母净利润50.36亿元，同比增长162.46%；实现扣非归母净利润26.7亿元，同比扭亏为盈。

点评：2021Q1业绩超预期，净利润大幅增长。

公司2021Q1营业收入为496.55亿元，同比增长91.87%；实现归母净利润51.82亿元，同比增长814.46%；毛利率为28.13%，环比增长4.67pcts，同比增长13.81pcts；净利率为12.69%，环比增长5.27pcts，同比增长13.15pcts。

业绩大幅超预期，主要系面板价格自进入2021年以来继续保持上行趋势，行业景气度高企，公司作为行业龙头受益明显。

公司2020年营业收入为1355.53亿元，同比增长16.80%，实现归母净利润50.36亿元，同比增长162.46%，主要系2020年5月面板价格持续上涨，全年显示器件销量逆势同比增长18%，创新应用产品销量同比增长超60%，销售面积同比增长超70%，公司2020年H2业绩实现大幅修复。

从季度情况看：公司2020Q4营业收入为338.65亿元，同比增长11.63%，环比下降17.04%；实现归母净利润25.6亿元，同比增长3754.85%，环比增长90.97%；实现扣非归母净利润17.83亿元，同比扭亏为盈，环比增长67.52%。

从毛利率情况看：公司2020年毛利率为19.72%，较上年增长4.54pcts，净利率为3.34%，较上年增长3.75pcts。

公司2020Q4毛利率为28.16%，环比增长9.55pcts，同比增长12.46pcts，净利率为8.91%，环比增长5.50pcts，同比增长11.57pcts。

从收入拆分看：公司2020年显示事业收入为1319.71亿元，同比增长16.03%，毛利率为18.34%。

公司2020年智慧医工事业收入为15.22亿元，同比增长12.15%，毛利率为52.43%。

公司2020年智慧系统创新事业收入为13.28亿元，同比增长61.72%，毛利率为26.09%。

公司2020年传感器及解决方案事业收入为1.2亿元，同比增长90.95%，毛利率为37.07%。

公司2020年其他收入为73.72亿元，同比增长0.71%，毛利率为69.97%。

我们估计京东方A2020年Q1-Q4的汇兑损益分别为+0.16亿元，+1.12亿元，+0.27亿元，-1.29亿元；2020年汇兑损益为+0.26亿元。

供需紧张致行业景气度高企，面板价格有望持续上行并维持高位。

需求端，疫情催生的远程办公、线上服务、居家娱乐等“宅经济”应用市场进一步扩大，电视尺寸增加和多项重大赛事（东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等）备货拉高面板需求。

供给端，短期玻璃基板、驱动IC等原材料供应紧张，有效供给环比下降，库存处于历史低位，中长期韩国三星、LGD液晶面板产能虽然延迟出清但不改退出计划，退出的产能将由京东方等中企逐步消化。

价格端，据Wind月度统计，自2020年5月起至2021年4月，液晶面板32寸累计涨幅超过150%，43-55寸涨幅接近100%，65寸及以上涨幅超过60%，价格有望持续上行并维持高位。