国海证券-科创板月报：大小市值企业盈利分化，医药生物引领四月反弹-210504

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投资要点：科创板总体增长快速，多数公司加大研发和资本开支，但分化较为明显。

从数据上看，去年一季度科创板公司业绩与2019年一季度解禁，虽有基数效应，但营收和归母净利润增长仍然较快。

多数公司ROE有所下降，但为保证核心竞争力和未来的成长性而大幅增加研发费用和资本开支。

各公司间分化明显，马太效应开始显现，大中市值公司的财务数据总体好于小市值公司。

优秀赛道和中游制造表现较好，TMT盈利波动大，扩张成为主基调。

2021年一季度，消费板块中的医药、家电公司和中游制造公司营收利润大幅增长，通信设备、计算机设备和光学光电子景气度下降。

二级行业中，除钢铁和计算机设备外，其余行业均选择加大研发费用和资本开支以增强竞争力，扩张成为当前科创板的主基调。

在估值无法趋势性上行的情况下，建议关注受益于全球经济复苏和自身产业周期的真科技公司。

4月回顾：市场走势：科创50指数大幅震荡后快速反弹，月涨幅5.92%，医药生物行业引领反弹，大涨27%，近80只个股涨幅超10%。

市场情绪：成交额逐步上升，融券余额大幅上升，北向资金在标的选择上出现分化，情绪快速回暖。

估值水平：反弹后PE和PB仍处于25%左右的历史分位，但绝对值仍然偏高，风险溢价回到中位数，部分行业估值仍然合理。

发行与解禁：受IPO监管收紧影响，4月IPO募资额处于近一年新低，解禁较少。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。