兴业证券-煤炭行业周报：旺季供给缓慢释放，煤价持续高位运行-210504

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投资要点动力煤：动力煤价格维持强势。

CCTD：4月30日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为690元/吨，周上涨11元/吨；2021年4月，动力煤长协价（Q5500）为569元/吨，月下跌7元/吨。

产地：4月30日，山西大同Q5500坑口含税价636元/吨，周上涨6元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价590元/吨，周下跌5元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格646元/吨，周下跌9元/吨。

进口：国际动力煤方面，4月29日，欧洲ARA港价格为73.9美元/吨，周上涨1.3美元/吨；南非RB港价格为95.5美元/吨，周上涨5.1美元/吨；澳洲NEWC港价格为89.9美元/吨，周下跌1.8美元/吨。

库存：4月30日，北方港口煤炭库存2086万吨，周增长5万吨，同比减少6.2%。

4月29日，沿海八省终端用户库存2309万吨，周减少34万吨，同比减少28.1%；可用天数13天，周减少0.1天；供煤量179.3万吨，周增加11.3万吨，同比增加12.5%。

需求：4月29日，沿海八省终端用户日耗177.7万吨，周减少1.6万吨，同比增加14.7%。

焦煤焦炭：焦煤价格上涨，焦炭利润空间扩大。

焦煤平均价：4月26日，主焦煤综合均价为1559元/吨，周上涨35.5元/吨。

其中，生产地均价为1466元/吨，周上涨27.5元/吨，中转地均价为1645元/吨，周上涨35元/吨；消费地均价为1655元/吨，周上涨49元/吨。

进口焦煤：中国进口焦煤方面，4月30日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为132.5美元/吨，周持平。

焦炭：4月29日，焦炭价格指数2186元/吨，周上涨168元/吨；焦炭成本指数1921元/吨，周上涨39元/吨；焦炭价格成本指数差为265元/吨，周扩大129元/吨。

下游变化：炼焦煤库存增加，螺纹钢库存均减少。

炼焦煤：4月30日，国内样本钢厂炼焦煤库存854万吨，周增加5.0万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存799万吨，周增加26.3万吨。

下游钢厂：4月30日，全国主要城市螺纹钢库存909万吨，周减少77.2万吨；上海20mm螺纹钢含税价5270元/吨，周上涨110元/吨。

期货：动力煤、焦炭、焦煤期货价均上涨。

动力煤期货：4月30日，动力煤期货（活跃合约）收盘价789元/吨，周上涨43元/吨；动力煤期货升水18元/吨。

焦煤焦炭期货：4月30日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2607元/吨，周上涨15元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1773元/吨，周上涨29元/吨。

焦炭与焦煤期货价差为834元/吨，周缩小14元/吨。

运输情况：沿海运价下跌，铁路运量增长明显。

沿海煤炭运价：：4月30日，中国沿海煤炭运价综合指数1312点，周下降70.2点，同比增长148.3%；海运煤炭价格指数1404点，周上升62.9点，同比增长172.8%。

大秦线运量：2021年3月，大秦线煤炭运量3599万吨，同比增加11.63%。

本周观点：本周，煤炭价格维持强势。

供给方面，安全环保检查仍然持续，产地供应保持偏紧态势；需求方面，五一期间终端日耗预计略有下降。

但是，海外疫情反复，制造业订单回流有望拉动国内生产需求。

综上，随着煤炭旺季来临，下游日耗维持强势叠加补库刚需，供需错配局面延续，煤价预计保持高位运行。

推荐组合：中国神华、陕西煤业。

风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险。