中诚信国际-行业利差双周报：国务院设立煤炭清洁高效利用再贷款，行业利差涨跌互现-211124

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本期要点本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2682只。

分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级别之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。

分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，轻工制造、农林牧渔等行业样本数量相对较少。

医药行业方面，近期国务院反垄断委员会发布反垄断指南，部署预防和制止原料药领域垄断行为。

对于部分以经营原料药和仿制药为主，创新研发能力较弱的医药企业，在反垄断政策趋严的影响下，盈利水平或受一定冲击。

交通运输行业方面，“双11”期间全国邮政、快递企业共揽收快递包裹68亿件，同比增长18.2%，物流需求快速增张，快递行业或受提振。

未来，随快递行业继续加强基础设施建设、提升管理技术水平，在国民线上消费占比有望继续扩大的情况下，快递行业整体需求或维持高景气的增长态势，发债主体经营能力或进一步提升。

从行业利差中位数排序来看，本期农林牧渔行业、汽车、医药、批发和零售等行业利差处于高位；煤炭、钢铁、房地产、建筑、金融等行业风险溢价处于中间水平；建筑材料、轻工制造、建筑材料、电力生产与供应等行业利差较低。

从变动趋势来看，各行业利差变化涨跌互现，汽车、零售和批发、装备制造和金融等行业利差走扩，煤炭、电子、基础设施投融资和交通运输行业利差收窄。

AAA级行业利差多数扩张。

具体来看，农林牧渔行业利差仍最高，为331bp，较上期走扩32bp；电力生产与供应行业利差为35p，相对较低。

从利差分化程度来看，房地产行业标准差高达686bp，个券利差分布较为分散。

AA+级行业利差涨跌互现。

具体来看，化工行业利差走扩14bp至333bp，是等级内利差最高的行业；有色金属紧随其后，行业利差为327bp；装备制造、基础设施投融资、轻工制造等行业利差相对较低。

从利差分化程度来看，批发和零售业个券利差差异最为显著，公用事业行业利差分布较为集中。

AA级行业利差有涨有跌。

公用事业行业由于样本数量较少，在样本池发生变动后，利差中位数较上期走扩87bp至206bp。

综合行业利差收窄4bp至169bp，基础设施投融资行业利差收窄6bp至167bp，在等级中风险溢价相对最低。