天风证券-2021年一季度公募基金转债配置分析：仓位进一步集中，静候新一轮攻势-210505

《天风证券-2021年一季度公募基金转债配置分析：仓位进一步集中，静候新一轮攻势-210505（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-2021年一季度公募基金转债配置分析：仓位进一步集中，静候新一轮攻势-210505（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公募基金整体持仓方面，2021年Q1公募基金持有转债市值由2020年末的1513.74亿元提升至1616.29亿元，环比增加6.77%，公募基金持有转债市值占比情况与2020年底基本一致。

混合二级债基的持仓规模有所增加，而持有转债仓位占比有所回落，或基于其对于利率债进行了更大程度的加仓，从而微幅调整组合对于股票市场的风险敞口。

转债基金方面，2021年Q1转债基金收益率中位数为-0.33%，比2020年第四季度回落5.9个百分点，同期中证转债指数收益率-0.4%。

在近期正股市场出现调整的背景下，转债基金所持转债市值为289.63亿元，环比下降6.10%，45只转债基金中仅有16只持有转债市值增加。

规模超过20亿元的汇添富可转债（环比-17.89%）、长信可转债（-47.05%）、兴全可转债（-6.86%）持有转债市值均有所下降；部分转债产品在仓位及时调整或者逐步建仓的过程中，持有转债市值有所提升，富国可转债（+5.56%）、鹏华可转债（+93.60%）提升。

二级债基方面，从持有转债市值前30的二级债基的持仓来看，共21只转债持仓有所提升，30只二级债基合集持有转债市值由20Q4的392.28亿元上升至437.56亿元，环比增长11.54%。

部分二级债基在市场调整过程中对部分标的加大配置。

重仓转债方面，与2020Q4相比，2021Q1市场风险偏好下降，基金调仓显著，重点转债持仓集中度继续上升。

布局偏向估值相对安全的，“性价比”较高的行业。

Q1重仓转债方面有三个特征：（1）大金融板块（银行+非银）持仓持续提升。

（2）边际改善、估值合理的行业增配明显。

（3）电子设备、电子、机械设备减配明显。

此外，文中我们基于各主要转债基金重仓转债情况来对相关产品净值变化进行简单模拟，并与实际净值变化对比，模拟结果表明，前十大转债基金中在4月大多数可能没有过多调仓，这也可能基于部分产品在3月底前已经进行调仓。

模拟净值相对实际净值偏离幅度大于0.5%的仅工银瑞信（2.14%）、鹏华（1.38%）、银华（0.60%）和富国（0.56%）4只，而且模拟净值均低于实际净值，可能表明机构通过调仓来增厚收益。

风险提示：权益市场下跌，公募基金赎回导致转债被动减仓，全球权益市场大幅波动风险，可转债交易流动性风险。