华西证券-行业轮动策略月报：四月组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业-210505

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四月份市场企稳反弹，创业板指领涨两市。

2021年4月，A股市场企稳反弹，前期调整较为充分的部分核心资产股票表现较为强势，特别是创业板指大涨12.07%，领涨两市表现最好，深证100指数上涨6.20%，紧随其后，同期上证50下跌1.36%，表现较差。

从我们构建的金融、周期、消费、成长四大风格指数表现来看，4月份金融风格指数下跌2.24%，表现最差，同期消费风格指数表现最好，上涨9.41%。

从申万风格系列指数表现来看，4月份市场风格较前两月明显反转。

前期调整较多的高估值板块大幅反弹，高市盈率指数、高市净率指数分别上涨9.87%、9.41%，同期低市盈率指数、低市净率指数表现较差，4月以来分别下跌3.67%、3.32%。

四月份行业轮动组合战胜基准1.43%，五月建议关注钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等行业。

结合中观和微观信息我们构建了月度调仓的行业轮动模型，模型4月份建议超配的行业包括：钢铁、化工、采掘、纺织服装、建筑材料、银行等行业。

截至2021年4月30日，行业组合整体上涨2.57%，同期行业等权指数上涨1.14%，行业组合跑赢基准1.43%。

2020年，行业轮动组合累计上涨52.08%，同期行业等权指数上涨22.35%，行业组合累计超额29.74%。

今年以来行业轮动组合累计上涨6.53%，同期行业等权指数上涨0.12%，行业组合超额6.42%。

根据2021年4月底最新数据，模型建议2021年5月份重点关注的行业包括：钢铁、化工、电子、电气设备、轻工制造、医药生物等。

此外，我们对申万二级行业也构建了轮动组合，由于二级行业数量较多，每期我们筛选得分最靠前的10个子行业构成二级行业轮动组合。

2021年5月配置组合为：钢铁Ⅱ、造纸Ⅱ、化学制品、化学原料、公交Ⅱ、金属制品Ⅱ、光学光电子Ⅱ、服装家纺、高速公路Ⅱ、医疗器械Ⅱ等。

风险提示：量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。