华创证券-医药生物行业2020年报及2021年一季报综述：强劲内生增长叠加疫情拉动，板块呈现全面高景气-210506

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医药行业2020年报业绩综述。

截至2021年4月29日，上市公司2020年报和2021年一季报披露完毕，我们对医药板块相关公司的收入和利润情况进行了详细梳理。

2020年，医药板块可比公司整体收入增速为9.14%，归母净利润增速为57.15%，扣非净利润增速为67.83%。

医药行业2021年一季报业绩综述。

2021年一季度，医药板块可比公司整体收入增速为33.83%，归母净利润增速为89.04%，扣非净利润增速为97.23%。

考虑到去年1季度部分上市公司业绩受到疫情较大影响，我们也计算了21年一季度与19年一季度业绩间的同比复合增速，医药板块可比公司整体收入、归母净利润、扣非净利润增速分别为13.12%、31.22%、34.63%，2年复合增速依然喜人。

内生动力和疫情拉动，共同催化板块良好业绩表现。

纵观整个医药板块，我们认为2020年报和2021年一季度能够实现持续高速增长的主要原因包括：1）国内疫情的快速控制，为医药企业提供了良好的经营环境和终端需求；2）全球疫情的爆发和反复，对许多领域的需求带来了显著的刺激。

尤其是医疗器械板块，由于与防护关联度很高，2020年和2021年一季度呈现为翻倍式增长的态势；3）板块优质企业尤其是龙头企业的积淀和综合竞争优势日益稳固，也普遍表现出了强劲的内生增长动力。

基于板块良好的业绩表现，建议继续重点超配医药板块。

标的方面：1）建议仍以“核心资产”为配置重心，包括四大白马、业绩全线高增长的CXO、处于强风口的疫苗和医美、护城河和增长持续性突出的医疗服务等；2）同时，医药行业细分领域众多且内生增长强劲，非常适宜全球性“隐形冠军”的培养。

因此，我们认为对PEG类型资产和新标的的挖掘和配置也不应忽略，尤其是在创新药、医药先进制造、医疗器械等领域；3）此外，我们认为全球疫情走势仍将是全年板块投资的重要线索。

建议特别关注疫苗和新冠药物的开发进展，以及防护用具的业绩弹性。

风险提示：1、医保控费压力超预期；2、行业竞争加剧；3、医改政策对行业影响大于预期。