国海证券-电子行业周报：2021Q1电子板块业绩解析-210506

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本周投资主题：电子板块一季报均已出炉，板块整体业绩表现亮眼，为全年增长奠定良好基础，考虑到晶圆产能供需持续偏紧，景气度持续上行，电子板块核心公司有望充分受益，给予行业“推荐”评级。

2021Q1电子板块淡季不淡，业绩表现创同期新高。

电子板块一季度业绩已公布完毕，我们选取了231家公司进行了分析（出于可比性考虑，剔除工业富联、B股企业以及近几年刚上市的企业），2021Q1电子板块实现营收5345.22亿元（同比+47.86%，环比-20.09%），实现归母净利润332.39亿元（同比+178.76%）；盈利能力方面，板块整体毛利率为19.14%（同比+2.75pct，环比+1.57pct），达到近三年最高值，净利率为6.81%（同比+3.77pct，环比+5.70pct），盈利能力显著提升；板块期间费用率为7.60%（同比-1.36pct，环比-0.09pct），整体把控良好；存货方面，截至2021Q1电子板块存货为3324.63亿元（同比+21.89%，环比+11.71%），持续攀升至历史高位，但存货占单季度营收比为62.20%（同比-13.26pct），位处历史均值区间，反映了市场需求依旧强劲。

结合近期细分个股一季度业绩表现来看，我们认为半导体、面板、被动元器件等细分领域行业景气度持续上行，细分领域龙头将充分受益于行业景气度上行、核心器件国产化提速。

各子板块业绩均快速增长，持续看好细分领域龙头。

分子板块来看，电子行业各子板块均实现营收同比大幅增长，电子制造、半导体、光学光电子同比增幅均达到两位数，归母净利润方面，受益于LCD面板行业景气度的持续上升，光学光电子归母净利润同比增幅达1641.30%，其他电子Ⅱ、半导体、电子制造、元件Ⅱ板块的归母净利润同比增幅依次为246.74%/149.94%/67.76%/68.62%，盈利水平显著提升。

我们认为，半导体缺货大背景下，受益方主要为：（1）晶圆代工厂或者IDM，缺货背景下产能为王，重点公司：中芯国际、华虹半导体等；（2）功率器件龙头，功率器件很多公司采用IDM模式，芯片紧缺加速国产化进程，下游需求持续向好，重点公司：斯达半导、华润微、捷捷微电、新洁能等；（3）具备核心竞争力的大IC设计公司，能够获取更多产能，抬升市场份额，重点公司：卓胜微、韦尔股份、圣邦股份、思瑞浦、北京君正等；（4）半导体设备和材料，设备和材料是半导体产业发展基石，将受益半导体产能持续扩张成长，重点公司：北方华创、中微公司、华峰测控，受益标的：雅克科技、盛美股份等；其他方面，消费电子领域，我们重点推荐具备较好成长性的终端品牌，重点推荐：传音控股。

面板方面，行业景气周期延续且难见拐点，面板龙头企业正持续分享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利，面板行业我们重点推荐：京东方A和TCL科技。

上周调研及报告：【公司点评】斯达半导：2021Q1业绩同比+177.23%，新能源汽车市场进入爆发期；【公司点评】捷捷微电：2021Q1业绩同比+139.83%，持续受益功率高景气度；【公司点评】新洁能：2021Q1业绩同比+207.88%，量价齐升助力快速爆发；【公司点评】圣邦股份：2021Q1业绩同比+148.73%，品类扩张助推公司快速崛起；【公司点评】兆易创新：2021Q1业绩符合预期，关注存储与MCU高景气；【公司点评】卓胜微：2021Q1业绩同比+224.34%，射频前端模组助推业绩持续爆发；【周观点】2021Q1电子板块公募基金持仓走势解析风险提示：下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。