中泰证券-化工行业周度观点21W18：MDI价格跌势放缓，国际原油重新走强-210504

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本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数跌幅为0.08%，创业板指数涨幅为3.24%，沪深300指数下跌0.23%，上证综指下跌0.79%，化工（申万）板块领先大盘0.71个百分点。

2021年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为7.80%，创业板指数上涨幅度为4.22%，沪深300指数下跌幅度为1.68%，上证综指下跌幅度为0.75%，化工（申万）板块领先大盘8.56个百分点。

MDI价格跌势放缓，看好海外需求复苏4月28日，万华化学发布2021年5月MDI价格公告，中国地区聚合MDI分销市场挂牌价22000元/吨（月环比下调3500元/吨），直销市场挂牌价22000元/吨（月环比下调3500元/吨）；纯MDI挂牌价23000元/吨（月环比下调5000元/吨）。

MDI价格在海外受寒潮影响装置产能恢复以及需求淡季环节下，MDI市场价3月份开始大幅回落，4月份跌幅放缓，公司5月MDI挂牌价小幅高于市场价，有望对现货市场产生支撑。

印度疫情或对整体冲击有限，海外需求持续强劲：据海关数据，2021年3月，中国聚合MDI出口量为10.56万吨，环比2月增长16.5%，同比去年3月增长19.1%；2021年1-3月，中国聚合MDI累计出口量为26.21万吨，同比增长48.6%。

其中，美国和印度是我国聚合MDI主要出口国，3月份分别出口3.8万吨和7139吨，占当月出口总量的36%和6.8%。

尽管印度疫情或对终端开工产生影响，但受益于美国汽车、家电、建材需求的高速增长，3月出口到美国的聚合MDI数量环比增长156.8%。

考虑到美国出口体量庞大，我们认为印度疫情对聚合MDI整体出口冲击相对有限。

建议关注：万华化学。

本周价格、价差变动情况：产品价格涨跌互现产品价格涨幅居前品种包括三聚氰胺(22.43%)、醋酐(12.50%)、R125(12.24%)、醋酸(9.79%)、异丁醛(9.65%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、成本支撑、需求较好。

产品价格跌幅居前品种包括：PVC糊树脂(皮革料)(-10.00%)、环氧树脂(-9.09%)、鞋底原液(鞋中底,华东)(-8.47%)、环氧氯丙烷(-7.86%)、丙烯(山东)(-6.98%)等，下跌原因主要为供给边际宽松，下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化工行业主体，2021年3月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升11.40%，连续3个月为正。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。

此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。