中信证券-社会服务行业2021年五一旅游数据点评：五一出行客流恢复，关注进一步复苏-210506

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“五一”旅游数据按可比口径客流/收入分别恢复至疫情前的103.2%/77.0%，基本符合预期。

客流全面恢复，跨省游有所复苏但出行半径仍有限，收入恢复至近8成。

我们认为此次五一可以看作是疫情后旅游市场恢复的代表性拐点，虽然尚未完全恢复，但无论对居民的消费心理复苏，还是各地的疫情管控，都起到积极的正面推动作用，有望推动后续暑期旅游市场旺季超预期恢复，建议继续关注节后休闲景区、酒店、餐饮板块的估值修复行情。

数据符合预期，客流超疫前水平。

根据文化和旅游部数据，5月1-5日，全国共计接待国内游客2.3亿人次，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。

据交通运输部数据，5月1-5日，全国预计共发送旅客2.67亿人次，较2019年同期日均增长0.3%。

客流符合预期，已完全恢复甚至略超疫情前水平，收入恢复程度环比清明有显著提升，长线旅游需求回暖。

高品质休闲游受青睐，“Z世代”渐成旅游消费主力。

据飞猪数据显示，机票、酒店、民宿、门票、租车预定出行人次全面刷新历史峰值。

携程“五一”黄金周总订单量同比增长约270%，较2019年同期增幅超过30%，酒店/机票/门票/租车较2019年同期单日预订分别最高增长70%/28%/449%/330%。

受消费回流影响，高品质休闲游受到游客青睐，携程高星酒店订单占比近40%、私家团订单量较2019年同期增长约230%。

据全国旅游监管服务平台监测数据显示，团队游团均人数14.67人，较2019年减少25%，小团游趋势明显。

“Z时代”在旅游消费中的地位越趋凸显，携程数据显示“90后”在“五一”出游人次中的占比约为37%，“00后”占比也已超过20%，两者合计已占近6成。

休闲游延续良好恢复，离岛免税继续高增。

“五一”假期全国11个宋城景区合计上演251场主秀，较2019年同期增加88场，接待游客165万人次，较2019年同期增长35.45%，其中散客/团客较2019年同期恢复率分别为128.25%/154.48%。

据携程数据显示，上海迪士尼度假区为“五一”最热门景区，推动上海国际旅游度假区在假期接待49.66万人次，较2019年假期增长56.2%。

据海口海关统计，5月1-3日，离岛免税日均销售额为1.62亿元（vs.清明假期1.49亿元），人均消费7416元（vs.清明假期5941元），延续高增长。

由于截至3日较多游客尚未离岛，因此当前已披露日均销售额显低。

根据渠道跟踪，预计节假日期间中免含补购后的日均销售额超2亿。

风险因素：疫情反复；自然灾害影响；政策管控收紧；消费回流低于预期等。

投资策略。

五一假期旅游数据符合预期，客流超疫情前水平，收入恢复虽相对客流滞后，但随着跨省游的积极恢复也已恢复至接近8成。

我们认为五一对全国整体人口流动将起到积极推动作用，利好后续暑期旺季客流延续超预期恢复，建议继续关注节后休闲景区、酒店、餐饮板块的估值修复行情。

个股持续配置受益消费回流的高景气免税龙头（中国中免），餐饮、本地生活领域相关标的（美团-W、海底捞、九毛九等）。

同时布局出行景气修复机会：头部连锁酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游（宋城演艺、中青旅）及博彩板块。