民生证券-机械行业周报：核心企业Q1业绩高增，工程机械景气度持续验证-210506

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周观点工程机械：核心企业一季度业绩高增，行业景气度持续验证。

根据Mysteel相关统计，2021年一季度19家工程机械上市公司实现总营收1731.09亿元，同比增长76%，实现净利润156.18亿元，同比增长56%，九成企业实现营收和净利润“双增长”，工程机械企业一季度业绩亮眼原因一方面是去年同期受疫情影响企业业绩下滑，促使2021年一季度业绩增长明显；另一方面是政策影响下年后复工较早，推动一季度工程机械行业快速发展。

此外，19家公司中，前4家公司营收均超190亿，占总营收比例的82.5%，在4月28日发布的全球工程机械制造商50强榜中，中国有11家企业上榜，4家企业进入榜单前十五，其中，徐工集团、三一重工和中联重科联手进入榜单前五，分列三、四、五位,三者的市场销售额占比从去年14.34%增加到21.63%。

工程机械企业Q1业绩高增验证了行业的高景气度，而随着国内工程机械企业竞争力的进一步增强，规模效应下龙头企业的市场份额有望加速提升。

长期来看展望2021年，我们认为：1）新基建政策将持续为工程机械增量赋能；2）新环保排放标准逐步落地将加速淘汰落后设备，更新换代新型产品有望持续放量；3）海外疫情好转，经济复苏下带来更多工程机械需求，出口需求有望持续放量。

考虑到整体行业景气度的延续，龙头企业有望最先受益，推荐国内主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械，此外，国产替代加速下，国产核心零部件龙头有望持续受益，推荐恒立液压、艾迪精密。

叉车行业：一类车放量在即，龙头盈利能力改善可期。

2021年一季度，国内一类叉车销量约2.1万辆，二类叉车销量不足0.3万辆，一类二类平衡重电动叉车占新车总销售比例不足10%，四类和五类平衡重内燃叉车销量合计11.1万辆，占比达到46%。

一类电动平衡重叉车可提升空间仍然很大，有望持续受益于行业景气度提升和渗透率增加。

我们认为，电动平衡重叉车渗透率增加的驱动因素包括：1）锂电池叉车在续航、输出和充电时间上有明显优势，大幅缩小电动叉车和内燃叉车的性能差距；2）锂电池长期降本可期，售价有望持续降低；3）电动叉车的零排放适用于更多的有特殊要求的应用场景；4）使用成本相比内燃叉车有明显的优势，包括保养维护、油电价差等。

头部企业加速对电动平衡重叉车布局，产能端和研发端双轮驱动，行业盈利能力有望通过电动化逐步改善，并有望对国际巨头实现“弯道超车”，建议关注：杭叉集团、安徽合力。

锂电设备：下游招标情况陆续开启，行业景气度持续。

3月国内新能源汽车销量实现22.6万辆，同比增长超过300%，预计全年销量有望突破220万辆。

4月21日，杭可科技公布中标宁德时代4.8亿元招标订单公告，2021年宁德时代的新一轮产线招标已经开启，预计本次招标规模超过50条线，此外，国内主要电池厂商的招标也已经陆续落地，行业扩产需求仍然较高，锂电设备行业产能利用率保持较高水平。

我们对锂电设备行业的观点主要包括：1）由于下游需求进入5年时间维度的长周期加速放量阶段，行业供需情况逐步改变，设备端的价格和付款方式都将逐步改善；2）行业龙头加速覆盖整段设备供应体系，将在前中后段加速渗透，行业集中度有望加速提升；3）随着国内电池巨头的出海以及国外电池企业的降本压力，国内锂电设备龙头的全球份额有望持续提升。

持续关注宁德时代和LG等下游电池龙头的后续招标情况，关注客户结构优质，深耕锂电设备行业的优质企业先导智能、杭可科技和星云股份。

缝纫设备：行业需求持续放量，缝纫设备集中度加速提升。

2021年Q1国内纺织品服装出口651亿美元，同比增长44%，高于全国货物出口贸易增速5.3个百分点，较2019年Q1出口额增长15.6%。

其中，纺织品出口318.1亿美元，同比增长40.3%；服装出口333亿美元，同比增长47.7%，2021年Q1国内服装出口延续2020年下半年以来的恢复性增长态势。

由于东南亚等海外地区疫情影响下，纺服订单持续往国内转移，叠加国内纺服内需逐步回暖，预计2021年国内纺服行业将保持较高景气。

缝纫设备下游需求端持续恢复，叠加设备更新置换需求，行业景气度有望持续提升。

杰克股份作为国内缝纫设备龙头，有望获得优于行业的增速，核心逻辑包括：1）公司主营产品工业缝纫机市占率约为50%，产销均为全球第一；2）公司不断加大产能扩张，逐步实现工厂全智能化，生产效益快速提升；3）公司供应商体系稳定、核心零部件自制率持续提升，成本优势显著；4）公司智能化技术储备丰富，逐步转型为服装智能制造成套解决方案服务商，产品附加价值高；5）公司国内渠道优势显著，快速响应服务能力强；海外经销商渠道和售后服务逐步完善中；6）公司产品结构逐步向中高端突破，客户结构持续优化，应对行业周期能力不断加强。

核心组合中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、安徽合力、杭叉集团、先导智能、杭可科技、星云股份、杰克股份投资建议工程机械领域，考虑到整体行业景气度的延续，建议关注国内主机厂龙头中联重科、三一重工、徐工机械，此外，国产替代加速下国产核心零部件龙头有望持续受益，建议关注恒立液压、艾迪精密；叉车行业，建议关注叉车龙头杭叉集团、安徽合力；锂电设备领域，关注客户结构优质，深耕锂电设备行业的优质企业先导智能、杭可科技、星云股份；缝纫设备下游需求端持续恢复，叠加设备更新置换需求，行业景气度有望持续提升，建议关注国内缝纫设备龙头杰克股份。

风险提示设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。