西南证券-莱伯泰科-688056-业绩符合预期，期待质谱新产品发布-210506

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业绩总结：1）公司2020年实现营业收入3.5亿元（-8.4%），归母净利润6521万元（+6.3%），扣非后归母净利润5833万元（-4.7%）；2020年四季度实现营业收入1.2亿元（-3.7%），归母净利润2894万元（+31.89%）。

2）公司2021年一季度实现营业收入7954万元（+77.6%），归母净利润1453万元（+4647.4%），扣非后归母净利润1397万元（+765.8%）。

业绩符合预期。

2020年在疫情不利因素影响下，公司全年营收和扣非后归母净利润仅小幅下滑。

分下游行业来看，环保行业同比基本持平，第三方检测行业营收同比增长33.3%，疾控营收同比增长142.1%，科研院所、食药行业、医疗行业受疫情影响较大，同比有较大的幅度的下滑，我们预计2021年这些受损严重的行业将有较大幅度的恢复性增长。

2021年Q1公司业绩实现了较快增长，主要有两方面因素：1）公司Q1订单情况饱满，支撑一季度业绩；2）2020年Q1受疫情影响，营收和利润水平较低。

关注公司质谱新产品进展。

公司的ICP-MS（电感耦合等离子体质谱仪）新产品预计将于近期正式发布，该产品是无机元素检测的最佳工具，其在医疗领域可以针对血液、细胞、单颗粒等生物医疗样品进行多种微量元素的定性、定量检测，解决生物医疗样品高盐、高纤维、高浓度、结构复杂等问题，以高效、快速、准确的尖端质谱检测技术，为建立在生物医疗样品化学分析检测基础之上元素组学、代谢组学、大分析标记免疫学等生物医疗研究以及精准医疗、疾病跟踪等临床应用领域提供前沿检测仪器，并可根据相关领域的具体需求，优化软件操作和数据分析系统，提供更有刻度性的分析报告。

目前该产品已经有数台发出交予医疗、环保行业高端客户试用，目前客户反馈产品稳定性和准确性表现良好，目前正在继续深化软件调试工作。

我们预计未来三年分别形成10台、30台、100台销售量。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年公司归母净利润分别为7548万元/9243万元/1.08亿元，对应PE36/29/25倍，我们看好公司未来业绩持续增长和ICP-MS为代表的新产品陆续推出，维持“买入”评级。

风险提示：新品研发和销售不及预期，并购整合效果不及预期。