安信证券-全市场科技产业策略报告第108期：新三板TMT2020年报暨2021Q1总结，鉴别龙头，优选稀缺-210506

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■远观整体：2021Q1收入利润大幅好转，416家2020年归母净利润增速超100%：1）从整个新三板TMT行业1763家公司来看，2020年度受疫情影响，营收下降。

2020年营收合计3219.12亿元，同比下降13.31%，中位数为5656万元，同比增长2.98%。

归母净利润方面，整体和中位数增速均有所改善，而头部公司盈利能力相对更强，2020年归母净利润合计132.82亿元，同比增长45.48%，中位数为187万元，同比下降1.62%，相较2019年跌幅收窄4.61pcts。

分布方面，2020年营收低于0.5亿元的公司达814家，占比46%，而营收在10亿元以上则有28家，占比2%；归母净利润2020年低于0.1亿元公司达673家，占比38%，1亿元以上则有16家，占比1%。

增速分布方面，2020年营收增速在0-20%的公司，共有443家，占比25%，增速达到100%以上有86家；归母净利润增速超100%的有416家，占比24%。

2）48家公司披露2021年一季报，营收合计87.56亿元（+38%），中位数为4071万元（+70%）。

归母净利润方面，2021Q1整体实现3.69亿元，中位数则为235万元（扭亏为盈）。

■近看细分：疫情之下，行业内部结构是否因此分化，各分层受影响如何？①信息技术行业（如中建信息、华信股份等代表公司），2020年营收合计1239.48亿元，同增6.76%，中位数为4889万元，同比下降0.68%，营收显现一定的集中趋势。

2020年归母净利润合计65.13亿元，同比增长46.79%，中位数则为164万元，同比下降5.29%，跌幅收窄，比较来看，头部企业抵御风险，盈利能力更强。

②钢银电商、华强方特等互联网行业公司2020年营收合计1379.49亿元，同比下降31.63%，中位数为4729万元，同比下降6.35%，整体可能受到华强方特和钢银电商疫情或收入政策调整的影响。

归母净利润2020年合计27.98亿元，同比增长16.29%，中位数为75万元，同比增长9.75%。

虽然整体增速高于中位数增速，但从增速变化趋势来看，相关特色企业发展趋势或更好。

③电子设备行业（如翰博高新、连城数控等代表公司）营收2020年合计600.15亿元，同比增长12.26%，中位数为9917万元，同比增长2.48%，行业向头部集中，且集中趋势相较2019年更为明显。

归母净利润2020年合计39.71亿元，同比增长73.66%，中位数为456万元，同比增长30.17%，头部企业盈利增长能力相对较强。

整体来看，电子设备智造行业公司表现较好。

■投资策略：转板+申请精选层+后备军3大核心策略，鉴别龙头优选稀缺：1）投资策略一：9家精选层公司，创远仪器、翰博高新、富士达、艾融软件、微创光电等公司稀缺性、成长性较好；2）投资策略二：73家公司拟申请精选层，整体营收中位数达2.17亿，我们根据营收、利润、增速等基本条件以及公司成长能力、盈利能力三个角度进行筛选，诺君安、剧星传媒、飞利达、鼎欣科技等5家公司满足全部条件，用友金融、智新电子等12家满足2个条件，满足1个以上条件的共计38家。

另外有20家公司2020年毛利率、盈利率同时提升。

3）投资策略三：后备军力量70余家归母净利润超0.4亿，120余家连续三年利润增长，我们设置基本情况、成长能力、盈利能力三个角度挑选，坤恒顺维、热像科技、华岭股份等10家满足全部条件，玮硕恒基、华如科技等50家满足2个条件，满足1个条件以上的共计277家。

另外有128家三年归母净利润连续增长且2020年收入利润增速和超50%。

■风险提示：行业竞争加剧，盈利能力下滑风险。