光大证券-2021年5月港股策略与重点推荐组合：度过波动，稳步回升-210505

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业绩印证修复，盈利仍将上行。

根据年报数据，2020年下半年港股的营业收入和利润都大幅上行，印证了盈利修复。

作为一个对盈利较为敏感的市场，港股市场的运行很大程度还是取决于盈利面，在盈利增速上行时港股均处于牛市。

今年上半年港股盈利仍确定性修复，将有力支持市场。

南下资金和海外资金有望维持流入。

南下资金方面，当前A股/港股比价绝对值仍在历史高位，港股配置性价比优势依旧稳固，未来有望继续吸引南下资金流入。

4月以来，A股市场交投活跃度回暖，A股基金扩容趋势也有望延续，带动南下资金的净流入。

海外资金方面，虽然印度疫情再次恶化，但美国等主要国家疫苗接种稳步进行，经济确定性复苏的大趋势没有改变，全球股票市场在美债收益率上行带来的短暂波折后，资金继续流入股票市场的趋势也没有发生根本性的转变。

当前港股相对美股的估值仍在历史底部，外资仍有动力继续流入。

美股短期波动后有望保持平稳。

近日美国总统拜登提议提高资本利得税税率，引发市场动荡。

不过美股市场参与者以机构为主，资本利得税税率提升的影响范围有限。

历史上资本利得税税率的历次上调短期内也并没有改变美股市场的原有走势。

另一方面，考虑到疫苗接种进度和失业缺口，美联储今年夏季之前仍会维持一定的购债速度，这有利于美股走势的平稳。

历史数据统计显示5月港股通常会面临一定压力，市场若有波动是买入良机。

5月港股“日历效应”较为明显，整体上涨概率仅为28%，平均涨幅为-1%。

5月的日历效应显示美股与A股也通常偏弱。

今年港股表现基本与历史统计规律相一致，不排除5月份港股也面临压力的风险，但在盈利基本面和流动性的支撑下，港股5月若有波动，将是买入良机。

继续看好全年港股市场表现，顺周期与新经济龙头仍是重点。

经济与企业盈利修复是支撑港股向好的基础，我们继续看好全年港股市场表现，并认为其年度维度上表现或优于A股市场。

配置上，我们维持原有观点，建议重点关注：（1）疫情受损严重的低估值板块。

往后看，发达国家疫情逐步缓解，出行限制逐步放开是大概率事件。

前期盈利受损较为严重的行业如汽车、博彩、航空的需求有望逐渐恢复。

另外也可关注受益于宏观经济向好及货币政策边际趋紧的金融板块。

（2）自下而上关注稀缺成长个股。

成长类标的（科技互联网、消费类公司和医药类公司）因前期估值过高近期已有所调整，年报的公布已印证了其扎实的基本面及稳固的核心竞争力，调整后将会再出现长期的布局机会。

光大港股五月重点推荐组合：香港交易所、保利物业、中国国航、华润啤酒、锦欣生殖、威高股份、维亚生物、小米集团-W、舜宇光学控股、中芯国际、腾讯控股。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大；中美关系波动。