东兴证券-东方通-300379-信创放量Q1业绩高增，产业逻辑逐步得印证-210506

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事件概述：4月29日，公司发布2021年一季度报告，21Q1实现营业收入1.49亿元，同比增长489.14%；归母净利润0.25亿元，同比增长160.21%；扣非净利润0.09亿元，同比增长123.09%。

点评：营收净利高增，盈利能力走强。

受益于信创行业需求的释放，公司一季度业绩大幅提升，达上市以来最优水平。

盈利能力方面公司毛利率达85.80%，同增9.90pct；净利率由负转正达16.57%，同增178.72pct。

现金流方面公司经营性现金流有所改善，同增49.62%。

公司目前合同负债规模达0.45亿元，同增572.82%，合理推测其当前订单储备较为充裕，加之公司深厚的客户的基础与行业的高景气，预期公司业绩将持续高增，产业逻辑逐步得到印证。

市占率长期领跑，业务领域拓展提速。

公司凭借20余年的技术与市场积累，市占率长期在国产中间件当中排名第一。

公司在该领域继续深挖市场需求，比肩国外产品改善性能，持续提升用户体验，巩固在国产中间件行业领先地位。

同时公司通过投资收购进行业务拓展，依托基础软件方面的积累，为政务、金融、电信等行业提供解决方案。

公司依靠品牌效应与技术优势逐步实现向教育、国安、军工、气象等领域的横向拓展，为公司未来增长提供支撑。

再次重申：根据计世资讯的预测，我国2025年中间件的市场需求规模将达146亿元，未来5年是行业的黄金发展期。

随信创产业的进一步扩容，国产中间件厂商凭借国家政策支持以及对行业需求更为透彻的理解而具备比较优势。

东方通作为行业龙头，其市占率将实现持续提升。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.74、7.98、12.62亿元，对应EPS分别为1.67、2.81、4.45元。

当前股价对应PE分别为22、13、8倍。

中间件行业国产化替代空间广阔，看好公司技术实力与行业地位，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业客户开拓放缓、产品研发不及预期、行业竞争加剧等。