兴业证券-宝兰德-688058-业绩加速改善，中间件竞争力持续提升-210506

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投资要点事件：2021年4月26日，公司发布2020年度报告及2021年一季度报告：2020年实现营业收入1.82亿元，同比增长27.19%；归母净利润0.61亿元，同比下降0.31%。

2021Q1实现营业收入0.33亿元，同比增长270.49%；归母净利润0.03亿元，同比增长301.92%。

业绩持续回暖，2021年一季度实现大幅增长。

2020年下半年以来，随着经济复苏，公司业绩开始回暖。

其中，2020年Q4单季，实现营收1.09亿元，同比增长53.39%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长49.52%。

2021年一季度，公司业绩延续回暖趋势，收入、归母净利润在去年同期低基数的基础上均大幅改善。

持续加大市场和研发投入，不断提升竞争力。

2020年公司的销售费用率、管理费用率分别为27.55%、31.23%，同比提升5.7pcts、0.92pcts，原因系公司持续加大销售和研发团队建设，员工数量由275人扩增到416人。

2020年公司在电信行业保持优势的同时，重点拓展的政府行业务营收同比增长616.56%、金融行业营收同比增长103.16%。

2020年全年研发投入0.4亿元，同比增长30.85%，研发费用率提升0.62pcts至22.17%；2021年第一季度研发投入0.13亿元，同比增长60%，占比营收的比例为37.99%。

十四五规划扩信创需求，拓中间件多行业市场。

十四五相关会议中提出要实现重要产业、基础设施、战略资源、重大科技等关键领域科技自立。

公司作为国产中间件软件的领军企业，不仅受益于全国范围内“新基建”的开展与国家相关政策，还有望在信创产业多行业异军突起。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为1.16亿/1.76亿/2.49亿元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：1）市场竞争加剧；2）政策推进不及时；3）经营不确定性风险。