中信证券-宝钢股份-600019-2020年报及2021年一季报点评：行业高景气持续，盈利望冲击历史高峰-210506

《中信证券-宝钢股份-600019-2020年报及2021年一季报点评：行业高景气持续，盈利望冲击历史高峰-210506（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-宝钢股份-600019-2020年报及2021年一季报点评：行业高景气持续，盈利望冲击历史高峰-210506（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年公司实现归母净利润126.77亿元，调整后同比增长0.91%。

受益于板材行业需求旺盛，公司降本增效持续推进，2021年一季度实现归母净利润53.59亿元，同比增长247.76%。

在钢铁行业今年供需缺口突出，集中度加速提升的过程中，预计公司将持续受益，我们将公司2021-22年EPS预测由0.91/1.08元上调至1.08/1.20元，新增2023年EPS预测1.39元，按2021年15xPE估值，给予目标价16.19元，维持“买入”评级。

2020年成本削减达38亿，原材料价格高企背景下业绩仍实现同比增长。

公司2020年实现业绩126.77亿元，经调整后同比增长0.91%。

2020年公司进一步推进成本变革实现降本38亿元，其中变动成本16亿，原料物流成本11亿，财务费用9亿。

盈利能力方面，在全年矿价高企的压制下，毛利率10.84%与2019年基本持平，净利率4.93%的水平甚至实现0.31个pct的提升。

2021Q1行业进入高景气周期，公司业绩大幅增长。

公司2021Q1实现业绩53.59亿元，经调整后同比增长247.76%。

进入2021年，行业供给端此前的无序情况受到控制，同时板材相关的主要下游行业需求表现强劲，公司充分受益行业高景气，吨钢利润达到584元的历史高位，同比大增198%。

行业高景气度有望持续，钢铁绝对龙头迎来黄金机遇。

我们预计今年钢铁行业将持续出现供需缺口难以化解的情况，行业盈利水平将迎来明显改善，公司作为行业龙头有望充分受益。

根据公司在业绩说明会上的介绍，量增方面，在行业总量控制的背景下，公司湛江基地400万吨产能预计于今年下半年投产；降本方面，公司目标2021年环比2020年成本再削减7.2亿；效率方面，公司将加快青山基地、梅山基地三年提升计划的落地，目标2021-2023年，短板基地吨钢盈利较2020年提升超过200元。

风险因素：原材料价格继续高企；政策推进不及预期；湛江高炉投产不及预期。

投资建议：随着降本增效持续深入，湛江高炉预计下半年投产，宝钢股份作为板材行业龙头，预计今年将迎来明显的量价齐升。

在钢铁行业今年供需缺口突出，集中度加速提升的过程中，预计公司将持续受益。

综合考虑以上因素，我们将公司2021-22年归母净利润预测由235.32/259.48亿元上调至240.35/267.03亿元，新增2023年预测309.07亿元，对应EPS预测为1.08/1.20/1.39元，按2021年15xPE估值，给予目标价16.19元，维持“买入”评级。